Faits marquants à l'international
Reprise du cycle monétaire accommodant de la Fed
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,10% cette semaine passant de 1,1734 à 1,1746. La Fed a décidé cette semaine de réduire ses taux de -25 PBS dans la fourchette [4,00% - 4,25%]. Il s’agit de la 1ère baisse en 2025 après une baisse cumulée de -100 PBS en 2024. Cette décision s’explique par le double mandat de stabilité des prix et de plein emploi de la Fed.
En effet, la faiblesse du marché de l’emploi américain passe au 1er plan malgré une inflation toujours supérieure à l’objectif de 2,0%. La réaction des marchés à cette décision a été très volatile. La parité EUR/USD a touché un pic de 1,1867, un plus haut de 4 ans mais elle a clôturé à 1,1746 en fin de semaine suite des inscriptions au chômage plus rassurantes à 231K après 264K.
Un resserrement des conditions de liquidité du Dirham
La paire USD/MAD s’est dépréciée de +0,16% passant de 9,01 à 9,03 cette semaine. À l’origine de cette évolution, un effet liquidité en faveur du Dollar. Celui-ci ressort à +0,34% reflétant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham. D’autre part, l’effet panier ressort à -0,18% suite à la dépréciation du Dollar par rapport à l’Euro à l’international.
Dans ce contexte, les spreads de liquidité se resserrent de +33 PBS à -4,42% cette semaine. Ces spreads devraient se resserrer progressivement dans les semaines à venir avec la fin de la période estivale.
La politique monétaire de la Fed demeure incertaine
La reprise du processus d’assouplissement monétaire aux Etats-Unis en septembre a entraîné une vive réaction des marchés des devises durant cette semaine. L’incertitude concernant les prochaines décisions et l’amplitude des baisses devrait alimenter la volatilité sur le marché des devises. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur un horizon de 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolution EUR/USD - Bloomberg
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 du T1-26 au T2-26. Elle progresserait à 1,20 au T3-26 puis à 1,21 sur la période 2026-2028.
Aux Etats-Unis, l’inflation rebondit à 2,9% en août après 2,7% en juillet. Malgré une inflation supérieure à l’objectif de 2%, la Fed est confrontée à un affaiblissement du marché de l’emploi. Celle-ci a décidé une baisse de -25 PBS en septembre et les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [4,00% - 4,25%]. Cette décision signale la reprise du processus d’assouplissement monétaire entamé en septembre 2024 qui a donné lieu à une baisse cumulée de -100 PBS en 2024. Les marchés anticipent une baisse cumulée de -50 PBS d’ici fin 2025.
En Zone Euro, l’inflation se stabilise à 2,0% en août d’après les derniers chiffres d’Eurostat. L’inflation ressort en ligne avec la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet et septembre dans l’attente de plus de visibilité sur les impacts des tarifs douaniers entre les Etats-Unis et la Chine à MT. Hormis une dernière baisse des taux en ZE toujours probable, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La divergence de taux entre les Etats-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le court et le moyen terme.
Revue à la hause de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot. Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois puis 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots avec la fin de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 8,97; 9,00 et 9,00 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un cours spot de 9,03. Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,68; 10,71 et 10,71 à horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,61.
