Marché des changes : le Dollar recule face à l’Euro

Faits marquants à l'international

Le Dollar sous pression sur fond de données d'inflation

La paire EUR/USD s'est appréciée de +0,20% cette semaine, passant de 1,1416 à 1,1439. La publication de données macroéconomiques décevantes, particulièrement sur l'inflation aux États-Unis, a pesé sur le Dollar cette semaine. D'une part, l'IPC annuel a baissé de 0,7% pour s'établir à 3,5% en juin, traduisant un net recul de l'inflation. D'autre part, l'IPP du mois de juin est ressorti à -0,3%, contre un consensus de 0%, signalant une pression déflationniste marquée sur les prix à la production. Sur la base de ces résultats, et dans un environnement marqué par une recrudescence des tensions au Moyen-Orient, les marchés anticipent une prochaine hausse des taux Fed Funds à partir de septembre 2026.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Le Dirham soutenu par un double effet cette semaine

La paire USD/MAD s'est dépréciée de -0,13% cette semaine, pour atteindre 9,33. Cette évolution s'explique par un double effet favorable au Dirham. L'effet panier s'est établi à -0,02%, en lien avec la dépréciation du billet vert sur le marché international cette semaine. L'effet liquidité s'affiche à -0,11%, traduisant un allégement continu des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. À la lumière de ces éléments, les spreads de liquidité se sont allégés de -10,6 PBS, pour s'établir à -2,9% en fin de semaine.

Évolution des indicateurs de volatilité

Recul du Dollar et flambée du Brent sur fond d'escalade du conflit américano-iranien

L'indice du Dollar (DXY) a enregistré une baisse de -0,19% sur la semaine, pour s'établir à 100, reflétant l'impact de la baisse de l’inflation sur le billet vert. De son côté, le Brent a connu une forte hausse pour atteindre 88 $/bbl, enregistrant ainsi un plus haut mensuel à la suite de l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran. Dans cet environnement tendu, la volatilité sur les marchés des changes a fortement augmenté cette semaine, confortant notre recommandation de couvrir les opérations sur des horizons à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été revues à la baisse sur le moyen et long terme cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T3-2026, avant d’atteindre 1,16 au T4-26. Au T1-27, la paire est désormais attendue à 1,16 contre 1,17 une semaine auparavant. Au T2-27, la cible est toujours fixée à 1,17. Pour l'ensemble de l'année 2027, la paire devrait se situer autour de 1,18. Sur le long terme, la paire est désormais attendue à 1,16 en 2028, contre 1,18 la semaine dernière. Pour 2029, la cible devrait atteindre 1,16 contre 1,19 une semaine auparavant.

Les publications macroéconomiques aux États-Unis ont fortement pesé sur le Dollar cette semaine. L'inflation s'est établie à 3,5% en glissement annuel arrêté à juin, contre 4,2% un mois auparavant. L'IPP de base du mois de juin est ressorti à 0,2%, contre des prévisions de 0,3%, traduisant un ralentissement des prix de vente des biens et services. Par ailleurs, les demandes initiales d'allocations chômage ont reculé de 8K pour s'établir à 208K cette semaine. À la lumière de ces éléments, les marchés anticipent désormais une hausse des taux Fed Funds de +25 PBS en octobre, contre septembre une semaine auparavant, selon l'outil CME FedWatch.

Du côté de la Zone Euro, l'IPC annuel est ressorti en ligne avec les prévisions à 2,8% en juin. La production industrielle de la zone a reculé de 0,5% en juin, pour s'établir à -0,2%. Dans ces conditions, les investisseurs anticipent deux hausses des taux directeurs de la Banque centrale européenne (BCE) de +25 PBS chacune, respectivement en septembre et en décembre, selon l'outil ECB Watch.

Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,28, 9,28 et 9,28 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,33.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,60, 10,60 et 10,60 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,67.