Marchés mondiaux : signaux contrastés

Faits marquants à l'international

L’Euro porté par des indicateurs économiques solides

La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,36% au cours de la semaine pour s’établir à 1,1765, soutenue par des indicateurs macroéconomiques favorables en ZE. Il s’agit d’une inflation qui est ressortie à 1,3%, légèrement au-dessus de la cible de 1,2%, tandis que la production industrielle s’est établie à +0,4% contre -0,8% précédemment. 

Aux États-Unis, l’IPP de mars a été limité à +0,1%, en deçà du consensus de +0,4%. Parallèlement, l’environnement géopolitique s’est légèrement détendu suite à la reprise des pourparlers autour du conflit au Moyen-Orient. Dans ce contexte, les anticipations de marché s’orientent vers un statu quo monétaire de la Fed et de la BCE lors des prochaines réunions de politique monétaire d’avril.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Le MAD en nette appréciation face au Dollar La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,79% au cours de la semaine, passant de 9,29 à 9,22, sous l’effet d’une dynamique favorable au Dirham. À l’origine, un double effet positif au MAD: d’une part, un effet panier de -0,56% en lien avec la pression exercée sur le Dollar sur le marché international, et d’autre part, un effet liquidité de -0,23%, traduisant une amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus de -22,8 PBS pour s’établir à -2,19% sur la semaine.

Baisse du Brent sur fond d’apaisement à Ormuz 

La réouverture partielle du détroit d’Ormuz en fin de semaine a entraîné un repli marqué des prix du pétrole, avec un Brent en baisse à 90,4 $/bbl, atténuant ainsi les risques inflationnistes à CT et réduisant la pression sur les banques centrales en matière de resserrement monétaire. Dans ce contexte, l’attention des investisseurs se porte désormais sur le second cycle des pourparlers entre les États-Unis et l’Iran. Dans cet environnement volatil, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs positions à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – Bloomberg

Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été révisées à la hausse à court terme cette semaine, la parité étant désormais attendue à 1,17 au T2-26 contre 1,16 précédemment, avant d’atteindre 1,18 au T3-26 contre 1,17 une semaine auparavant. Au T4-26, la cible est maintenue à 1,18, puis à 1,19 au T1-27, tandis qu’en 2027, la paire est désormais anticipée à 1,19 contre 1,20 précédemment, les projections de long terme restant inchangées à 1,19 pour 2028 et 1,21 pour 2029. Sur le plan macroéconomique, les dernières publications américaines suggèrent un léger ralentissement de la dynamique économique dans un contexte marqué par les tensions au Moyen-Orient, avec un indice des prix à l’importation ressorti à 0,8%, en deçà de sa trajectoire cible de 2,3%, et une production industrielle en contraction de -0,5% après +0,7% précédemment, malgré une amélioration du marché du travail illustrée par une baisse des demandes initiales d’allocations chômage de -11K à 207K. 

Dans ce contexte, et dans un environnement marqué par la poursuite des pourparlers américano-iraniens, les anticipations de marché continuent de privilégier un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC d’avril, selon l’outil FedWatch. En Zone euro, l’IPC de mars est ressorti à 1,3% contre un consensus de 1,2%, reflétant les pressions inflationnistes liées à la hausse des prix des matières premières dans un contexte géopolitique tendu. Dans ces conditions, les marchés anticipent également un statu quo monétaire de la BCE lors de sa réunion d’avril, selon l’outil ECB Watch.

Perspectives d'évolution EUR/USD – BLoomberg

Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été révisées à la hausse à court terme cette semaine, la parité étant désormais attendue à 1,17 au T2-26 contre 1,16 précédemment, avant d’atteindre 1,18 au T3-26 contre 1,17 une semaine auparavant. Au T4-26, la cible est maintenue à 1,18, puis à 1,19 au T1-27, tandis qu’en 2027, la paire est désormais anticipée à 1,19 contre 1,20 précédemment, les projections de long terme restant inchangées à 1,19 pour 2028 et 1,21 pour 2029. 

Sur le plan macroéconomique, les dernières publications américaines suggèrent un léger ralentissement de la dynamique économique dans un contexte marqué par les tensions au Moyen-Orient, avec un indice des prix à l’importation ressorti à 0,8%, en deçà de sa trajectoire cible de 2,3%, et une production industrielle en contraction de -0,5% après +0,7% précédemment, malgré une amélioration du marché du travail illustrée par une baisse des demandes initiales d’allocations chômage de -11K à 207K. 

Dans ce contexte, et dans un environnement marqué par la poursuite des pourparlers américano-iraniens, les anticipations de marché continuent de privilégier un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC d’avril, selon l’outil FedWatch. En Zone euro, l’IPC de mars est ressorti à 1,3% contre un consensus de 1,2%, reflétant les pressions inflationnistes liées à la hausse des prix des matières premières dans un contexte géopolitique tendu. Dans ces conditions, les marchés anticipent également un statu quo monétaire de la BCE lors de sa réunion d’avril, selon l’outil ECB Watch.

Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois. Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois. Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,34, 9,34 et 9,31 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,22. Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,91, 10,91 et 10,88 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,88.