EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM REHAUSSE SON INTERVENTION EN CETTE FIN D’ANNÉE
La période de fin d’année est généralement marquée par une circulation très importante de cash. Dans ces conditions, le déficit de liquidité des banques se creuse légèrement mais demeure complètement compensé par
les interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire. Ainsi, et en parfait régulateur de liquidité au sein du marché monétaire, BAM intervient cette semaine à travers ses opérations principales et à plus long terme à hauteur de 121,7 MMDH, en hausse de 3,5 MMDH par rapport à la semaine dernière. Cette progression a concerné uniquement les avances à 7 jours, et ce pour la deuxième semaine consécutive. Pour leur part, les opérations LT, à savoir, les pensions livrées, prêts garantis et swap de change sont restés inchangés cette semaine, totalisant un montant cumulé de 69,6 MMDH.
Dans ces conditions, et tenant compte des injections importantes de BAM au sein du circuit interbancaire, le TMP demeure en ligne avec le Taux Directeur à 3,00% tandis que les Taux MONIA progressent de 2 PBS à 2,95%.
Parallèlement, le Trésor demeure dynamique au sein du marché monétaire avec 12 opérations de placements de
ses excédents à blanc et avec prise en pension.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : DES CONDITIONS DE FINANCEMENT FAVORABLES EN FIN D’ANNÉE
Depuis le début du dernier trimestre et en ligne avec le reflux des tensions inflationnistes, les taux obligataires poursuivent leur tendance baissière portée essentiellement par la situation excédentaire de trésorerie de l’argentier de l’Etat conjuguée à un retour de l’appétit des investisseurs envers les BDT et principalement envers les maturités MLT.
Ainsi, et pour cette deuxième séance d’adjudication du mois de décembre, le Trésor s’absente pratiquement du marché en ne levant qu’un faible montant de 100 MDH, entièrement orienté vers la maturité 2 ans. Parallèlement, le Taux 2 ans a cédé, une nouvelle fois, 2 PBS pour s’établir à 3,32%. De son côté, la Demande en BDT n’a pas excédé les 1,2 MMDH, tenant compte de l’annonce du besoin mensuel autour de 7,3 MMDH pour le mois de décembre. En effet, le Taux de réalisation mensuel du besoin de financement du Trésor ressort à plus de 95% durant cette séance d’adjudication, soit un faible reliquat durant le reste du mois de décembre de près de 320 MDH.
Dans ces conditions, nous demeurons confiants quant à la poursuite de la détente des taux d’ici la fin de l’année
2023.
Bonne lecture.
