EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE HARMONIE IMPERTURBABLE EN CETTE FIN D’ANNÉE
Bank Al-Maghrib, en parfait régulateur de liquidité au sein du marché monétaire, joue parfaitement son rôle et
soutient l’équilibre du système interbancaire.
Ainsi, l’institut d’émission intervient cette semaine à travers ses opérations principales et à plus long terme à hauteur de 118,2 MMDH, en hausse de 4,1 MMDH par rapport à la semaine dernière. D’une part, les avances à 7
jours ont augmenté de 2,0 MMDH, et ce pour la deuxième semaine consécutive, à 48,6 MMDH. Pour leur part, les
opérations LT, à savoir, les pensions livrées, prêts garantis et swap de change sont restés inchangés cette semaine, totalisant un montant cumulé de 69,6 MMDH.
Dans ces conditions, et tenant compte des injections importantes de BAM au sein du circuit interbancaire, le TMP demeure en ligne avec le Taux Directeur à 3,00% tandis que les Taux MONIA progressent de 2 PBS à 2,93%.
Parallèlement, le Trésor demeure très dynamique au sein du marché monétaire avec près de 12 opérations de placements de ses excédents à blanc et avec prise en pension. Ceux-ci se sont établis en moyenne à près de 12,0 MMDH durant la période d’analyse.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE BDT 10 ANS FRÔLE LES 4,0%, SOIT UN PLUS BAS DEPUIS JANVIER 2023
Le BDT 10 ans, référence sur le marché obligataire, a connu une nette détente durant la dernière séance d’adjudication, cédant près de 16 PBS. Celui-ci s’est ainsi établi à 4,02%, un niveau jamais observé depuis le choc
haussier qu’a connu la courbe obligataire primaire en janvier 2023.
Cette détente des taux trouve son origine principalement dans la situation excédentaire de trésorerie de l’argentier
de l’Etat conjuguée à un retour de l’appétit des investisseurs envers les BDT et principalement envers les
maturités MLT.
À cet effet, la Demande en BDT a excédé les 8,0 MMDH face à une souscription de près de 6,0 MMDH, soit un taux
de satisfaction de la séance de 67%. Rappelons que le résor n’a pas encore annoncé son besoin pour le mois de
décembre 2023.
Au final, et compte tenu de la poursuite de la situation confortable des finances publiques et sous l’hypothèse
d’une concrétisation importante des financements extérieurs prévus par la LF-2023 à 60 MMDH, nous demeurons confiants quant à la poursuite de la détente des taux d’ici la fin de l’année 2023.
Bonne lecture.
