EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : RALENTISSEMENT DE L’INFLATION À FIN OCTOBRE 2023
À l’approche de la dernière réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib de 2023, le marché monétaire demeure équilibré dans le sillage de la poursuite du ralentissement de l’inflation au Maroc. En effet, l’IPC marocain a progressé de 4,3% à fin octobre 2023, atteignant un nouveau plus bas depuis février 2022.
La Banque Centrale intervient sur le marché monétaire à travers ses opérations principales et à plus long terme à
hauteur de 114,1 MMDH, en hausse de 4,6 MMDH par rapport à la semaine dernière. Les avances à 7 jours ont
augmenté de 4,6 MMDH, à 44,6 MMDH.
Parallèlement, le montant de la pension livrée a reculé de 163 MDH et les opérations de prêts garantis ont été augmenté du même montant. À l’origine, l’expiration d’une ligne d’un montant de 244 MDH et la création d’une nouvelle de 407 MDH. Les injections à LT de BAM se sont ainsi établies à 69,6 MMDH.
Le TMP demeure en ligne avec le TD à 3,00% tandis que les Taux MONIA reculent de 2 PBS à 2,91%.
Les placements du Trésor se sont inscrits cette semaine en nette baisse. Ceux-ci se sont établis à 18,8 MMDH
contre 25,3 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : FAIBLE PRÉSENCE DU TRÉSOR SUR LE MARCHÉ DES ADJUDICATIONS
La situation excédentaire du Trésor s’est reflétée sur le niveau de ses souscriptions sur le marché des adjudications. En effet, l’Offre moyenne du Trésor au cours du mois de novembre n’a pas dépassé 1,0 MMDH, face à une Demande moyenne de 5,0 MMDH.
Au cours de la séance de cette semaine, la Demande des investisseurs s’établit à 6,0 MMDH face à une faible souscription du Trésor de 1,0 MMDH, soit un taux de satisfaction de 17%. Les Taux de rendement des maturités
concernées par la levée se sont inscrits en nette baisse atteignant des plus bas depuis le début de l’année 2023.
Un mouvement globalement baissier a été également enregistré sur le marché secondaire avec des variations
allant jusqu’à -5 PBS. À l’issue de ce mois, la levée cumulée s’établit à 4,3 MMDH, satisfaisant 82% du besoin annoncé par le Trésor pour la même période de 5,3 MMDH.
Tenant compte de la poursuite de la situation confortable des finances publiques et de l’orientation du Trésor vers
les financements extérieurs en 2023, nous sommes confiants quant à la capacité du Trésor à se financer sans pression sur les Taux primaires durant le T4-23.
Bonne lecture.
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