EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ SE CREUSE DE 3 MMDH À FIN OCTOBRE 2023
Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité et ce, afin de maintenir les Taux interbancaires au niveau du Taux Directeur à 3,0%. De même, l’indice MONIA se stabilise à 2,93% au terme de cette semaine.
BAM réduit légèrement ses interventions hebdomadaires à travers son principal instrument de politique monétaire,
les avances à 7 jours. Celles-ci sont passées de 40,7 MMDH à 40,0 MMDH en une semaine, dans le sillage du creusement du déficit de liquidité bancaire. Ce dernier a atteint 94,4 MMDH à fin octobre 2023, en creusement de 3,4 MMDH en une année. De leur côté, les opérations à plus LT, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, sont restées stables par rapport à la semaine dernière à 69,5 MMDH.
Par ailleurs, le Trésor maintient le rythme accéléré de placement de ses excédents de trésorerie au sein du marché monétaire. L’encours moyen des placements à blanc et avec prise en pension du Trésor s’est établit à 25,3 MMDH, contre 24,3 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE FAIBLE LEVÉE DU TRÉSOR SUR LE MARCHÉ DES ADJUDICATIONS
À une semaine de la clôture du mois de novembre 2023, le Trésor satisfait 61% de son besoin mensuel annoncé au
début du mois de 5,3 MMDH, soit une levée cumulée de 3,2 MMDH. Concernant cette séance d’adjudication, le Trésor réussit à attirer l’intérêt des investisseurs envers le papier neuf de l’État. La Demande primaire a dépassé
les 7 MMDH cette semaine, satisfaite à hauteur de 14%par le Trésor à travers une faible levée de 1,0 MMDH.
Compte tenu de la poursuite de la baisse des exigences de rentabilité des investisseurs, les Taux de rendement de la courbe primaire continuent d’afficher des baisses tandis que l’évolution sur le marché secondaire demeure mitigée. Les variations évoluent entre –2 PBS et +1 PB.
Tenant compte de la situation favorable des finances publiques durant cette fin d’année et sous l’hypothèse de la concrétisation des financements extérieurs prévus dans le cadre de la LF-2023 à 60 MMDH, la tendance baissière
des Taux primaires devrait, selon le scénario central AGR, se poursuivre durant ce dernier trimestre de l’année 2023.
Rappelons que le reflux des tensions inflationnistes au Maroc écarte, en partie, un nouveau resserrement de BAM
en décembre 2023.
Bonne lecture.
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