EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : VERS UN STATU QUO DU TAUX DIRECTEUR?
À quelques jours de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année 2023, BAM continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. À cet effet, nous réitérons notre scénario central anticipant un statu quo du Taux Directeur (Cf. Taux Directeur - Septembre 2023). Par ailleurs, l’institution a réduit cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7J de 5,4 MMDH à 46,7 MMDH. Ses injections à plus LT, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, sont restées stables à 69,5 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le TD et la moyenne hebdomadaire des Taux
MONIA avance légèrement de 1 PB à 2,96%.
Le Trésor maintient le rythme haussier des placements de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire.
En effet, l’encours moyen de ces placements s’est établi à 17,9 MMDH contre 15,2 MMDH une semaine auparavant.
Parallèlement, la situation de la liquidité au Maroc s’améliore. La circulation fiduciaire et les placements liquides ont augmenté en une année à fin octobre 2023 de +11,7% et +6,7% respectivement.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LES TAUX LT À DES PLUS BAS ANNUELS
Dans un contexte de maîtrise du besoin du Trésor en cette fin d’année, la levée au cours de la séance d’adjudication de cette semaine s’est établie à seulement 200 MDH. Celle -ci fait face à une Demande dépassant les 7 MMDH, soit un taux de satisfaction de 2,8%, le plus bas depuis le mois d’avril 2023. Dans ces conditions, les Taux 5 ans et 15 ans reculent nettement de –16 et –22 PBS respectivement.
Une séance d’échange de BDT a été également clôturée par l‘échange de 8,3 MMDH contre une soumission de
12,3 MMDH. Cette opération a concerné les maturités 5, 15, 20 et 30 ans et a été assortie à des Taux en baisse.
À une séance de la fin du mois de décembre 2023, la souscription cumulée du Trésor a atteint 7,1 MMDH, contre un besoin mensuel annoncé de 7,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 98%.
La tendance baissière des rendements obligataires confirme aujourd’hui les anticipations des investisseurs quant au statu quo du TD de BAM au cours de sa prochaine réunion de politique monétaire (Cf. Sondage Taux Directeur Déc-23).
Bonne lecture.
