EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : REPLI VISIBLE DE LA DEMANDE BANCAIRE
Le marché monétaire maintient son équilibre au cours de cette semaine, grâce à la politique d’intervention de Bank Al-Maghrib qui satisfait 100% de la Demande bancaire ainsi qu’au dynamisme des placements du Trésor.
Les injections hebdomadaires à travers les avances à 7 jours reculent de 10,0 MMDH à 25,5 MMDH au terme de cette semaine. En effet, le système monétaire connaît une accalmie après un début du mois sous pression en raison de l’augmentation de la circulation de la monnaie fiduciaire.
En parallèle, Bank Al-Maghrib stabilise son intervention via les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change à 43,5 MMDH. Dans ces conditions, les taux interbancaires évoluent en ligne avec le taux directeur à 1,50%, et les taux MONIA oscillent autour de 1,42%.
Par ailleurs, l’encours moyen quotidien des injections à blanc et avec prise en pension du Trésor accélère sa progression grâce à la situation confortable des finances publiques. Celui-ci s’établit à 18,9 MMDH par rapport à14,3 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE RÉAJUSTEMENT TECHNIQUE DES TAUX SE POURSUIT
Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Avril, le Trésor souscrit sur le marché obligataire 1,0 MMDH contre une demande qui s’élève à 6,6 MMDH, soit un faible taux de satisfaction de 15%. Le montant cumulé des levées mensuelles a été ainsi porté à 3,6 MMDH, soit 34% du besoin mensuel annoncé de 10,8 MMDH.
À l’issue de cette séance CMT, les taux de rendement de la courbe primaire demeurent quasi-stables par rapport à la semaine dernière, tandis que le mouvement haussier de la courbe secondaire observé depuis le début du mois se poursuit.
Ainsi, les maturités 2, 5 et 10 ans se sont appréciées de +4,0 +2,0 et +5,0 PBS respectivement.
Tenant compte de la situation confortable des finances publiques se reflétant à travers une offre modérée en BDT ainsi que des niveaux élevés des excédents de trésoreries cumulés du Trésor placés sur le marché monétaire, nous restons convaincus que la tendance haussière actuelle devrait s’estomper en avril. De ce fait, nous anticipons une stabilité, voire une légère baisse des taux de rendement d’ici le mois de juin 2021.
Bonne lecture.
