EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : HAUSSE DES TAUX MONIA À UN PLUS HAUT DE 10 MOIS
Tout en satisfaisant la totalité de la Demande bancaire, Bank Al-Maghrib augmente pour la 3ème semaine consécutive ses interventions hebdomadaires à travers ses opérations principales. Les injections de liquidité sont ainsi passées de 72,2 MMDH à 79,0 MMDH.
La hausse concerne uniquement les avances à 7J qui ont augmenté de 6,8 MMDH à 35,5 MMDH. Cette évolution s’explique principalement par la sortie de la 1ère tranche de l’IS du système monétaire justifiant l’augmentation des placements du Trésor.
Ce dernier a relevé les placements de ses excédents, contribuant ainsi à l’équilibre du marché monétaire. Les placements moyens avec prise en pension et à blanc ont dépassé les 14 MMDH, en hausse de 5,4 MMDH en une semaine.
Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur tandis que les taux MONIA marquent une augmentation de 2 PBS, passant d’une moyenne hebdomadaire de 1,41% à 1,43% une semaine plus tôt. Ceux-ci ont atteint au cours de la semaine leur plus haut depuis juin 2020, soit 1,48%.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : HAUSSE TECHNIQUE DES TAUX SECONDAIRES
La 1ère séance d’adjudication du mois d’avril a été marquée par une levée importante de plus de 2,5 MMDH contre une Demande modérée des investisseurs, portant le taux de satisfaction à 50%, soit l’un des niveaux les plus élevés en 2021.
En parallèle, nous relevons une évolution haussière des taux de rendement sur les compartiments primaire et secondaire cette semaine. Cette hausse est davantage visible sur les maturités CT et s’explique principalement par un réajustement haussier des taux de rendement qui se sont écartées du taux directeur fixé à 1,50% depuis juin 2020. À cet effet, les maturités 2 ans et 20 ans se sont appréciées de 5,0 PBS et 1,0 PB à 1,72% et 2,83% respectivement.
Tenant compte de la situation confortable des finances publiques en raison de la rentrée de la 1ère tranche de l’IS, nous restons convaincus que ce récent mouvement haussier est ponctuel. Ainsi, nous maintenons notre scénario concernant une stabilité, voire une baisse des taux de rendement durant le T2-21.
Bonne lecture.
