Hebdo Taux - 19 mars 2021

EXECUTIVE SUMMARY

MARCHÉ MONÉTAIRE : DANS L’ATTENTE DE LA RÉUNION DE POLITIQUE MONÉTAIRE DE BAM
À quelques jours de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2021, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. L’institution a légèrement réduit cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 650 MDH à 26,8 MMDH. Ses injections à plus long terme, notamment les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change sont restées inchangées à 45,2 MMDH, ramenant ainsi le montant des interventions à 72,0 MMDH.

Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur tandis que les taux MONIA reculent légèrement de 1,41% à 1,40%.
Le Trésor continue d’augmenter significativement les placements de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. En effet, l’encours moyen des placements à blanc et avec prise en pension augmente de 1,5 MMDH par rapport à la semaine dernière, soit à 18,1 MMDH.

MARCHÉ OBLIGATAIRE : LES TAUX SE STABILISENT DANS L’ATTENTE DE LA RÉUNION DE BAM
L’avant dernière séance d’adjudication du mois de mars 2021 s’est caractérisée par une stagnation des taux de la courbe obligataire primaire en attente de la première réunion de politique monétaire de BAM, mardi prochain.
Selon notre dernier sondage, le consensus du marché est clairement en faveur d’un statuquo du taux directeur.
(Cf- Anticipations Taux Directeur Mars-21).

Concernant les caractéristiques de cette séance d’adjudication, la souscription du Trésor s’est établie à 1,5 MMDH face à une Demande des investisseurs de 4,7 MMDH, soit un taux de satisfaction de 32%. À cet effet, la levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 8,7 MMDH face à un besoin de financement annoncé au début du mois de 13,3 MMDH. Ainsi, le reliquat à financer au cours de la séance prochaine est de 4,6 MMDH .

Tenant compte du recours modéré du Trésor au marché domestique et des anticipations envers l’évolution du taux directeur durant le T2-2020, nous écartons le scénario d’une hausse des taux obligataires primaires durant le 1er semestre de l’année 2021. 

Bonne lecture.