Marché monétaire : les placements du trésor à des plus bas annuels
À quelques jours de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2025, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. Rappelons que le consensus du marché prévoit une probabilité de 94% d’un statuquo du TD en mars 2025 (Cf. Sondage Taux Directeur Mars-25).
L’institution a gardé stables cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours à 66,0 MMDH. Celles-ci demeurent toutefois supérieures à la moyenne de l’année 2025, soit environ 62 MMDH. À plus LT, les prêts garantis et les pensions livrées se sont stabilisées pour la 8ème semaine à 81,7 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA reculent légèrement d’un point de base à 2,48% en moyenne hebdomadaire. Tenant compte du resserrement récent de la situation de
trésorerie du Trésor, ses placements moyens sur le marché monétaire demeurent à des niveaux faibles cette semaine, soit à 5,3 MMDH, contre une moyenne dépassant les 11,0 MMDH au cours des 2 premiers mois de l’année 2025.
Marché obligataire : un attentisme de la décision de td sur les marchés obligataires
À deux semaines de la clôture mois de mars 2025, le marché primaire s’est caractérisé par une accalmie des Taux à la veille de la réunion de politique monétaire de BAM. En effet, seul le rendement de la maturité 5 ans a reculé de 1 PB en une semaine. Une tendance haussière a été observée sur le compartiment CMT du marché secondaire avec des hausses ne dépassant pas +3 PBS.
La souscription du Trésor s’est ainsi établie à 2,5 MMDH face à une Demande de 4,7 MMDH, soit un taux de satisfaction de 53%. La levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 9,9 MMDH, soit un faible reliquat à financer pour les deux prochaines séances estimé à moins de 500 MDH.
En dépit du resserrement de la situation de liquidité du Trésor, visible sur le niveau faible de ses placements sur le marché monétaire, nous restons confiants quant à la capacité du Trésor à satisfaire sans difficulté son besoin durant le T2-2025 sur le marché intérieur. Néanmoins, nous estimons que cette stratégie demeure tributaire de la réalisation des financements extérieurs du Trésor estimés par la LF 2025 en net à 52 MMDH, dont 60 MMDH de tirages bruts.
