Analyse et Recherche

le 1er trimestre de l’année 2023, le marché obligataire a connu des évènements majeurs à tous les échelons. Après l’attentisme des investisseurs justifié par des taux de rémunération décalés par rapport à leurs exigences réelles, plusieurs actions inédites ont été opérées par le Trésor et la Banque Centrale.

En marge de la publication des réalisations annuelles 2022 du Groupe Maroc Telecom et sur la base de notre échange avec le Management en date du 11 avril 2023, nous avons procédé à l’actualisation de notre analyse ainsi que de notre valorisation du titre.

La paire USD/MAD poursuit sa tendance baissière entamée depuis mi-mars. Celle-ci baisse de -0,91% passant de 10,08 à 9,99 cette semaine. Le dollar passe en dessous des 10 DH pour la 1ère fois depuis juin 2022, en recul de -4,4% depuis début 2022.

Le MAD repart à la hausse cette semaine par rapport au Dollar. La paire USD/MAD évolue de -0,42% passant de 10,12 à 10,08 cette semaine, soit un plus  bas de 3 mois.

À fin mars 2023, la situation des finances publiques fait ressortir un excédent budgétaire de 1,6 MMDH contre 1,1 MMDH en mars 2022. Cette performance fiscale a pu compenser la hausse des dépenses ordinaires de l’État alourdies par le poids des dépenses de biens et services et le creusement de la charge de la compensation.

Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité, et ce afin de maintenir les Taux interbancaires proches du Taux Directeur à 3,0%. Tenant compte des exigences de rentabilité toujours élevées des investisseurs durant cette 1ère séance d’adjudication du mois de mai, les Taux obligataires affichent un mou [...]

Le MAD se déprécie par rapport au Dollar après 5 semaines de hausse. La paire USD/MAD évolue de +0,24% passant de 10,10 à 10,12 cette semaine. Cette hausse s’explique par un effet panier de +0,43% en lien avec l’appréciation du dollar cette semaine et par un effet liquidité de -0,19%.

Le marché monétaire demeure équilibré grâce à l’interventionnisme de la Banque Centrale à travers ses opérations principales et à plus long terme. À la clôture du mois d’avril, le Trésor réalise une levée cumulée de 17,0 MMDH, soit le double de son besoin mensuel annoncé au début du mois.

Le MAD s’apprécie pour la 5ème semaine consécutive par rapport au Dollar. La paire USD/MAD baisse de -0,91% passant de 10,19 à 10,10 cette semaine. Cette évolution s’explique par un effet panier de -0,80% en lien avec l’appréciation de l’euro et un effet liquidité de -0,11%.