EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LES PLACEMENTS DU TRÉSOR AU-DESSUS DES 30 MMDH
La poursuite de la maîtrise de l’inflation en dessous du du seuil des 5,0% rassure les investisseurs. Ces derniers demeurent très attentifs à l’évolution de la politique monétaire de BAM. En effet, l’IPC affiche une croissance de 4,9%, stable par rapport au mois précédent, soit un plus bas depuis mars 2022.
Par ailleurs, face à un déficit de liquidité bancaire qui avoisine les 90 MMDH au terme du T3-2023, BAM continue de satisfaire la Demande bancaire en liquidité.
L’institution contribue ainsi à l’équilibre parfait du compartiment interbancaire. À cet effet, le TMP évolue cette semaine en ligne avec le niveau du Taux Directeur à 3,00%. De leur côté, les Taux MONIA progressent de 2 PBS pour atteindre 2,94%.
Au cours de cette semaine, l’intervention globale de Bank Al-Maghrib à travers ses opérations principales se stabilise à 108,0 MMDH, dont 65,8 MMDH sous forme de prêts garantis et pensions livrées à plus long terme.
Au final, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension sur le marché monétaire poursuivent leur tendance haussière au cours de cette semaine. Ceux-ci sont passés de 33,2 MMDH à 34,8 MMDH en une semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR DÉPASSE SON BESOIN MENSUEL ANNONCÉ AVANT LA FIN DU MOIS
La tendance baissière des courbes primaire et secondaire demeure palpable dans un contexte de maîtrise de l’Offre du Trésor et de décélération de l’inflation.
À cet effet, les Taux de rendement des maturités 13 semaines, 52 semaines et 2 ans ont reculé de 2, 2 et 1 PBS respectivement en une semaine, se réajustant avec les niveaux secondaires. La levée cumulée à ce jour pour le mois d’octobre s’établit à 12,5 MMDH, dépassant ainsi le besoin annoncé au début du mois de 12,3 MMDH.
En dépit d’un creusement du déficit budgétaire au terme du T3-2023, nous restons convaincus que l’Offre en BDT devrait rester contenue. En effet, la nouvelle stratégie du Trésor axée sur les financements extérieurs s’avèrent complétement judicieuse. Depuis le début de l’année, l’Etat s’est constitué un matelas de financement assez confortable en 2023. Pour le reste de l’année, notre scénario est conforté par le niveau élevé des placements du Trésor sur le marché monétaire dépassant les 30 MMDH, renforcé par l’accès de l’État à un financement de 1,3 MM$ auprès du FMI au cours des dernières semaines.
Bonne lecture.
