EXECUTIVE SUMMARY
La publication des sociétés cotées de leurs réalisations opérationnelles au 3ème trimestre 2020 s’opère dans un contexte marqué par la reprise progressive de l’activité économique et ce, après une période de confinement strict de la population de plus de 90 jours.
À fin novembre 2020, 68 sociétés cotées parmi un total de 72 ont publié leur chiffre d’affaires au titre du T3-20, représentant un poids significatif de 99% dans la capitalisation boursière du marché.
En marge de notre analyse des communiqués trimestriels des sociétés cotées et de l’évolution du marché Actions à fin novembre 2020, nous ressortons avec cinq messages clés :
- Les réalisations des sociétés cotées au 3ème trimestre 2020 sont globalement rassurantes. En effet, après un décrochage de l’activité de -10,5% au T2-20, les revenus de la cote affichent au T3-20 une nette décélération de leur baisse à -4,5% ;
- Le retour à la croissance du secteur des BTP au T3-20 dont le CA progresse de +2,1% constitue une surprise positive pour le marché. Ce dernier s’attendait à une reprise relativement lente pour ce secteur ;
- Au terme des 9 premiers mois de l’année 2020, les secteurs Banques, Télécoms, NTI et Mines affichent une résilience intéressante de leurs activités à travers des variations positives allant de 1,0 à 5,0% ;
- La solide reprise de l’indice MASI après le choc boursier du Covid-19 trouve son origine dans 3 facteurs qui impactent positivement la perception des investisseurs envers les Actions. Il s’agit (1) des niveaux historiquement bas des taux obligataires, (2) du lancement au Maroc et à l’étranger de la campagne de vaccination dès le mois de décembre et enfin, (3) du retour à la distribution des dividendes de la part du secteur bancaire ;
- L’augmentation de la pondération du Maroc dans le MSCI FM de 8,5% à 13,4% ne s’est pas traduite par un flux acheteur important envers le marché boursier marocain. Selon nos calculs, le flux généré ne dépasserait pas les 15 M$ dont 74% aurait été capturé par les titres Maroc Telecom et Attijariwafa bank. Nous sommes convaincus que le retour du Maroc au prestigieux club des marchés émergents est une condition indispensable pour une dynamique durable des flux étrangers.
Bonne lecture
