Faits marquants à l'international
La Fed baisse ses taux de -25 PBS en décembre
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,84% cette semaine passant de 1,1642 à 1,1740. La Fed a décidé cette semaine une baisse des taux d’intérêt de -25 PBS. Malgré une inflation toujours élevée aux Etats-Unis, cette décision intervient pour faire face à l’affaiblissement du marché de l’emploi. En effet, rappelons que la Fed agit dans le cadre d’un mandat dual qui repose sur un double objectif de stabilité des prix et de plein emploi. De plus, la Fed a aussi indiqué cette semaine qu’elle va procéder à des achats de Bons du Trésor américains de maturité CT pour maintenir un niveau de liquidité suffisant.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Un affaiblissement du Dollar post FOMC cette semaine
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,40% cette semaine passant de 9,23 à 9,20. À l’origine, un effet panier négatif en faveur du Dirham. En effet, celui-ci ressort à -0,43% reflétant un affaiblissement du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité, quant à lui, ressort légèrement positif à +0,03% suite à un léger resserrement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité évoluent de +2,6 PBS à -2,76% cette semaine. Rappelons que la décision de Bank Al-Maghrib de maintenir stable son Taux Directeur en décembre 2025 maintient un cadre macroéconomique stable d’évolution du MAD.
Évolution des indicateurs de volatilité
Un assouplissement monétaire à un rythme incertain
Les projections de la Fed suggèrent désormais une seule baisse de taux de -25 PBS en 2026. Rappelons que le scénario d’un assouplissement monétaire plus rapide à MT, demeure conditionné par l’évolution du marché du travail et des données économiques. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T1-26. Elle se stabiliserait à 1,18 au T2-26. Elle progresserait à 1,19 au T3-26 jusqu’au T4-26 pour atteindre 1,20 sur la période 2027-2029.
Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août et l’indice PCE Core ressort à 2,8% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en décembre pour faire face à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,50% - 3,75%]. À noter que les marchés anticipent actuellement une pause monétaire de la Fed pour le prochain FOMC en janvier 2026 et 1 à 2 baisses des taux de -25 PBS chacune en 2026 selon l’outil du CME FedWatch.
En Zone Euro, l’inflation rebondit légèrement à 2,2% en novembre après 2,1% en octobre. L’inflation demeure proche de la cible de la la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire depuis juillet suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed poursuivrait son cap accommodant. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Revue à la baisse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,26 à 1 mois
- 9,26 à 2 mois
- 9,31 à 3 mois
contre un cours spot de 9,20
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,88 à 1 mois
- 10,88 à 2 mois
- 10,94 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,79
