Marché monétaire : un net recul des placements du Trésor sur le marché monétaire
Durant cette première semaine du mois de septembre, le marché monétaire est resté parfaitement équilibré. D’un côté, le compartiment interbancaire échange à des Taux stables par rapport au Taux Directeur. De l’autre, les Taux MONIA enregistrent une légère reprise de +1 PB à 2,22% contre 2,21% une semaine auparavant.
En parallèle, Bank Al-Maghrib continue de satisfaire la totalité des besoins exprimés par les banques marocaines. À cet effet, les avances à 7 jours, principal instrument de politique monétaire de BAM, ont connu une légère baisse à 55,7 MMDH contre 59,5 MMDH la semaine précédente. D’autre part, les interventions à long terme, à savoir la pension livrée et les prêts garantis, sont restées stables d’une semaine à l’autre à 95,4 MMDH.
Par ailleurs, après s’être établis à un niveau avoisinant les 7 MMDH la semaine dernière, les placements du Trésor, à blanc et avec prise en pension, reculent nettement à 2,3 MMDH cette semaine, un niveau synonyme d’un resserrement de la situation de trésorerie du Trésor.
Marché obligataire : de légères pressions haussières sur les taux
Lors de cette première séance d’adjudication du mois de septembre 2026, le Trésor lève près de 2,3 MMDH face à une Demande de 4,1 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 57%. En matière de levée, celle-ci a été répartie selon des montants respectifs de 1,5 MMDH et 850 MDH sur les maturités 52 semaines et 2 ans.
Au niveau de la courbe primaire, la tendance reste modérément haussière avec une appréciation des rendements des maturités 52 semaines et 2 ans de +2 et +3 PBS respectivement.
Pour leur part, les maturités de la courbe secondaire confirment la tendance haussière des Taux avec des variations positives ne dépassant pas + 4 PBS.
Selon nous, le resserrement récent de la trésorerie du Trésor, reflété par le net recul de ses placements sur le marché monétaire, contribue aux légères pressions haussières observées actuellement sur les Taux obligataires. À ce stade, nous demeurons dans l’attente de la prochaine décision de politique monétaire de BAM en septembre, qui devrait donner davantage de visibilité sur l’orientation des Taux au cours des prochains mois.
