Marché monétaire : accalmie lors d'une semaine écourtée de deux jours fériés
En cette troisième semaine du mois d’août, le marché monétaire reste accroché à son niveau d’équilibre, dans un contexte marqué par un net recul de l’inflation à –0,6% en glissement annuel à fin juillet 2026. D’un côté, le marché interbancaire connaît une accalmie avec une volumétrie modérée réalisée au Taux de 2,25%. De l’autre, les Taux MONIA enregistrent une légère hausse de +1 PB passant de 2,19% à 2,20%.
Pour sa part, Bank Al-Maghrib a légèrement baissé ses avances à 7 jours de 880 MDH en cette semaine écourtée de deux jours fériés à 54,2 MMDH contre 55,0 MMDH une semaine auparavant.
Par ailleurs, les prêts garantis ont reculé d’environ 600 MDH à 46,9 MMDH tandis que la pension livrée a avancé du même montant à 48,5 MMDH. Les interventions à long terme se sont ainsi stabilisées à leur même niveau de la semaine précédente, soit à 95,4 MMDH.
Marché obligataires : une semaine sans éclat sur le marché obligataire
Pour cette séance d’adjudication court terme du 18 août, l’avant-dernière de ce mois, le Trésor réalise une levée de 1,5 MMDH entièrement réalisée sur la maturité 52 semaines. Le Trésor marque son abstention face à la Demande sur les lignes 13 semaines et 2 ans, affichant ainsi un taux de satisfaction limité à 36%.
Pour l’ensemble du mois d’août, le Trésor aura réalisé une levée globale de 5,4 MMDH, contre un besoin mensuel annoncé de 5,3 MMDH, soit un léger dépassement de l’objectif mensuel annoncé à 102%. Cette clôture s’est réalisée dans le confort, avec une légère baisse de –1 PB du Taux primaire 52 semaines à 2,21%.
Pour sa part, la courbe secondaire n’a pas connu de variation significative, abstraction faite du recul de –10 PBS de la ligne 13 semaines qui se traite à un rendement de 2,07%.
Selon nous, l’évolution des Taux obligataires devrait rester étroitement liée aux prochaines orientations de politique monétaire de BAM. Dans ce contexte, nous demeurons attentistes à l’approche de la prochaine réunion du Conseil, dont l’issue devrait guider les prochaines variations de la courbe des Taux.
