MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ À UN NOUVEAU PLUS HAUT EN 2024
Le marché monétaire demeure équilibré cette semaine dans un contexte de poursuite du ralentissement de l’inflation au Maroc. Celle-ci ressort à 1,3% à fin juillet 2024, contre 4,9% une année auparavant. Ainsi, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et l’indice MONIA recule de 3 PBS à 2,64% durant la semaine écoulée.
En tant que régulateur du marché, BAM a augmenté ses avances à 7 jours de 2,1 MMDH à 63,2 MMDH. Celles-ci atteignent un nouveau plus haut en raison de la Demande croissante en Cash au cours de cette fin du mois d’Août (paie des fonctionnaires et préparation de la rentrée scolaire). Le déficit de liquidité bancaire s’est ainsi accentué en juillet 2024 à 125,3 MMDH, en creusement de 37,0 MMDH par rapport à la même période en 2023, soit un nouveau plus haut historique.
Pour sa part, le Trésor a maintenu quasi-inchangés les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension sur le marché monétaire à 17,3 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR SATISFAIT 89% DE SON BESOIN ANNONCÉ DU MOIS D’AOÛT
Au cours de cette dernière séance d’adjudication du mois d’août, le Trésor lève 1,0 MMDH, soit 27% de la soumission totale de 3,7 MMDH. Ainsi, l’argentier de l’État satisfait 89% de son besoin annoncé au début du mois. Celui-ci s’établit à 9,5 MMDH en août face à une levée cumulée de 8,5 MMDH sur le même mois.
Le taux de satisfaction durant le mois d’août ressort ainsi à 38,5%, contre une moyenne autour des 50% au S1-24. Les Taux de rendement de la courbe primaire se sont quasi-stabilisés au même niveau que la semaine dernière.
De leur côté, les Taux de rendement de la courbe secondaire ont affiché une évolution mitigée avec des variations allant de - 2 PBS à +1 PB. Nous maintenons notre scénario de la poursuite de la tendance baissière des Taux sur le marché obligataire, et ce jusqu’à fin 2024. Au-delà de la décision de BAM d’initier une phase d’assouplissement monétaire, la détente des pressions inflationnistes ainsi que la maîtrise des indicateurs budgétaires favorisent la baisse des exigences de rentabilité des investisseurs.
Bonne lecture.
