MARCHÉ MONÉTAIRE : DES TENSIONS VISIBLES SUR LE CASH À L’OCCASION DE L’AID MAWLID
Conforme au consensus du marché (Cf. Sondage Taux Directeur Sept-23) , Bank Al-Maghrib décide de maintenir
son TD stable à 3% lors de son 3ème comité de politique monétaire de l’année 2023. Ce statu quo est justifié
principalement par l’atténuation des pressions sur les prix au Maroc. En effet, l’inflation a été divisée en deux
depuis son pic de 30 ans en février 2023 à 10,1%, pour atteindre 5,0% en août 2023.
Par ailleurs, BAM revoit pour la 1ère fois en 2023, ses prévisions d’inflation à la baisse à MT. L’IPC évoluerait de
6,0% en 2023E contre 6,2% initialement et 6,6% en 2022. À horizon 2024E, l’inflation pourrait revenir en dessous des 3,0% à 2,4%. (Cf. Taux Directeur - Septembre 2023).
Sur le marché monétaire, on a assisté à quelques tensions sur le cash en marge d’une semaine écourtée par l’Aid Mawlid. Ainsi, BAM a octroyé 3,5 MMDH au système bancaire à travers des avances à 24H et a relevé le niveau de ses opérations principales à travers ses avances à 7 jours à 43,2 MMDH cette semaine contre 31,9 MMDH une semaine auparavant. Les Taux Monia ont ainsi dépassé les 3,02% mercredi dernier. Ces derniers ont atteint une moyenne de 2,95% au cours de la semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE TENDANCE GLOBALEMENT BAISSIÈRE SUITE À LA DÉCISION DE TD
Tenant compte des exigences de rentabilité toujours en recul des investisseurs durant cette 1ère séance
d’adjudication du mois d’Octobre, les Taux obligataires affichent un mouvement globalement baissier sur le
compartiment primaire. Ainsi, les rendement des maturités 2 ans, 20 ans et 30 ans se sont inscrits en repli -1,0, -3,0 et -1,0 PBS respectivement. Ainsi, et au lendemain de la décision de statu quo de BAM, l’argentier
de l’État souscrit un montant de 3,5 MMDH face à une demande de 8,3 MMDH, soit un taux de satisfaction de
42%, et ce en l’absence de la publication des besoins annoncés du Trésor pour le mois d’Octobre.
Nous restons convaincus que l’offre du Trésor en BDT devrait rester maîtriser durant le T4-2023 en marge de la
situation favorable des finances publiques et de la nouvelle orientation du Trésor vers les financements
extérieurs. Néanmoins, nous restons attentifs aux besoins du Trésor à CT dans le cadre du déploiement du
programme d’urgence de réhabilitation des régions sinistrées par le Tremblement du 8 septembre dernier.
Rappelons que le Maroc a déjà conclu un accord préliminaire avec le FMI sur l’octroi d’un prêt de 1,3 MM$,
alors que l’activation de la LCM de 5 MM$ demeure toujours un scénario probable d’ici la fin de l’année.
Bonne lecture.
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