EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE CONSOLIDATION DES NIVEAUX DU DÉFICIT DE LIQUIDITÉ BANCAIRE
Au terme de cette semaine, Bank Al-Maghrib maintient sa dynamique à travers ses opérations principales. Les injections de liquidité ont légèrement reculé de 109,9 MMDH à 108,0 MMDH. La baisse a concerné les avances à 7J qui se sont établies à 42,2 MMDH.
Le besoin de liquidité des banques s’est établi à 88,8 MMDH au terme du T3-2023, quasiment au même niveau qu’une année auparavant. De même, les avoirs officiels de réserves ont augmenté en une année de +4,3% sur la même période, à 355,3 MMDH.
De son côté, le Trésor a repris le rythme accéléré de placement de ses excédents, bénéficiant de son dernier financement extérieur auprès du FMI de 1,3 MM$. Les placements moyens avec prise en pension et à blanc ont atteint 32,8 MMDH, en hausse de plus de 10 MMDH en une semaine.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires évoluent autour du Taux Directeur tandis que les Taux MONIA marquent une nette baisse de 6 PB, passant d’une moyenne de 2,98% à 2,92% en une semaine. Celui-ci a atteint au cours de la semaine son plus bas de 6 mois.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR SE FINANCE AISÈMENT DANS UN CONTEXTE BAISSIER DES TAUX
Au cours de cette séance, les Taux de rendement de la courbe obligataire primaire poursuivent leur tendance baissière et enregistrent des baisses allant jusqu’à -3 PBS. Un mouvement similaire a été également observé sur le marché secondaire.
Tenant compte d’une levée de 2,6 MMDH au cours de cette séance d’adjudication, la souscription cumulée à ce jour pour le mois d’octobre s’établit à 9,8 MMDH, soit 80% du besoin annoncé de 12,3 MMDH. Ainsi, le reliquat à financer au cours des deux prochaines séances est de 2,4 MMDH.
Dans un contexte baissier des Taux, le Trésor devrait se financer aisément sur le marché primaire au cours du reste du mois d’octobre. Ce dernier devrait bénéficier de la situation confortable de ses finances, visible sur le niveau élevé de ses placements sur le marché monétaire.
Cette situation devrait conforter la capacité du Trésor à financer sans difficulté sa tombée importante du mois d’octobre de plus de 10 MMDH.
Parallèlement, nous restons attentifs aux besoins de l’État dans le cadre du programme d’urgence de réhabilitation des régions sinistrées par le dernier tremblement de terre et de l’organisation de la coupe du Monde en 2030.
Bonne lecture.
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