EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ SE CREUSE DE PLUS DE 50 MMDH EN UNE ANNÉE
Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité, et ce afin de maintenir les Taux interbancaires proches du Taux Directeur à 3,0%. De même, le Taux Repo JJ, représenté
par l’indice MONIA, recule de 2 PB à 2,97%.
À l’issue de cette semaine écourtée, BAM augmente ses avances à 7J de 3,2 MMDH, atteignant cette semaine 49,9 MMDH. En parallèle, les prêts garantis et la pension livrée se maintiennent à un niveau stable à 81,0 MMDH, et ce depuis fin février 2024. L’intervention globale s’est ainsi établie à 130,8 MMDH.
Par ailleurs, les conditions de liquidité du système bancaire se resserrent à la fin du T1-24. En effet, le déficit de liquidité s’est creusé en une année de 53,1 MMDH à fin mars 2024 à 113,4 MMDH, soit un plus haut historique.
Au cours de cette semaine, le Trésor maintient le niveau élevé de son intervention sur le marché monétaire. En effet, le placement moyen de ses excédents de trésorerie avec prise en pension et à blanc s’est établi cette semaine à 38,0 MMDH, contre 38,5 MMMDH une semaine auparavant. Celui-ci reflète la poursuite de la situation confortable des finances publique de l’État.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE FAIBLE LEVÉE SUR LE MARCHÉ DES ADJUDICATIONS
À une semaine de la clôture du mois d’avril, le Trésor réalise une levée cumulée de 6,9 MMDH, soit 68% de son besoin mensuel annoncé au début du mois. Concernant la séance d’adjudication CMT, la souscription de l’argentier de l’État sur le marché domestique a été faible à 350 MDH, face à une Demande des investisseurs de 1,4 MMDH. Le taux de satisfaction de la séance s’est ainsi établi à 26%.
Ce niveau de levée se justifie d’une part, par les placements élevés des excédents du Trésor sur le marché monétaire, reflétant la situation confortable de sa trésorerie. D’une autre part, les tombées du Trésor prévues au cours du T2-24 demeurent maîtrisables à 22,7 MMDH contre 68,0 MMDH au T2-23.
Au terme de cette adjudication, les Taux de rendement primaires se sont stabilisés et les rendements secondaires ont affichés de légères hausses ne dépassant pas +2 PBS.
Les conditions actuelles sur le marché des adjudications, caractérisées par une Offre contenue du Trésor en BDT, devraient écarter les pressions haussières sur les Taux durant le T2-24.
Bonne lecture.
