EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE LÉGÈRE PERTURBATION DE L’ÉQUILIBRE DU MARCHÉ INTERBANCAIRE
L’équilibre du marché interbancaire a été légèrement perturbé cette semaine à travers des Taux interbancaires en léger décalage du Taux Directeur. De même, l’indice MONIA a atteint au cours de la semaine 3,00%, soit un plus haut depuis fin septembre 2023. La moyenne de la semaine ressort en hausse d’1 PB à 2,98%.
Bank Al-Maghrib intervient sur le marché monétaire à hauteur de 130,7 MMDH, en baisse de 2,5 MMDH en une semaine. En effet, les avances à 7 jours ont reculé à 49,7 MMDH contre 52,2 MMDH une semaine auparavant. Les opérations à LT à travers les prêts garantis et les pensions livrées se stabilisent au même niveau depuis la fin du mois de février 2024, soit à 81,0 MMDH.
Par ailleurs, les réserves de change ont affiché un recul de –0,6% à fin mars 2024 à 361 MMDH, et ce pour la 1ère fois depuis plus d’une année. Les placements quotidiens moyens du Trésor avec prise en pension et à blanc se maintiennent à des niveaux élevés. Ceux-ci se sont établis à 24,9 MMDH contre 20,2 MMDH une semaine auparavant, reflétant l’effet de la 1ère tranche de l’IS sur les finances publique de l’État.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE FAIBLE LEVÉE DU TRÉSOR SUR LE MARCHÉ PRIMAIRE
Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Avril, le Trésor souscrit sur le marché obligataire 600 MDH contre une demande qui s’élève à 2,2 MMDH, dont 68% sur la maturité 2 ans. Le taux de satisfaction s’est ainsi limité à 27%.
À l’issue de cette séance CMT, les Taux de rendement de la courbe primaire reculent par rapport à la semaine dernière. En effet, la maturité 13 semaines a baissé de –5 PBS en une semaine. Un léger mouvement haussier a été enregistré au niveau de la courbe secondaire avec des variations ne dépassant pas +3 PBS.
Au final, nous anticipons une poursuite de l’accalmie sur le marché des Taux durant les deux prochains mois. Ce scénario est conforté par les niveaux élevés des placements des excédents du Trésor sur le marché monétaire, atteignant les 25 MMDH au cours de cette semaine.
Bonne lecture.
