MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE DÉCISION SUR LE TD TRÈS ATTENDUE PAR LES INVESTISSEURS
À quelques jours de sa 3ème réunion de politique monétaire de l’année 2022 prévue mardi prochain, Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité et ce, afin de maintenir les taux interbancaires au niveau du Taux Directeur. Rappelons que cette décision intervient dans un contexte de l’accélération de l’inflation et d’une synchronisation des relèvements de Taux Directeur des grandes banques centrales à l’international. Au Maroc, le Taux Directeur est resté inchangé en 2022 à 1,5%, soit son plus bas historique. A cet effet, nous maintenons notre scénario central prévoyant au moins une hausse du TD d’ici la fin de l’année 2022. (Cf– Taux directeur juin 2022)
BAM satisfait ainsi la totalité de la Demande bancaire en augmentant de 1,8 MMDH ses interventions à travers ses avances à 7 jours. Celles-ci se sont établies à 39,1 MMDH au terme de cette semaine.
Pour sa part, l’encours moyen des placements à blanc et avec prise en pension de l’excédent de trésorerie de l’argentier de l’Etat passe en une semaine de 7,9 MMDH à 5,8 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR DÉPASSE SES BESOINS MENSUELS ANNONCÉS EN SEPTEMBRE
En septembre, les levées du Trésor dépassent ses besoins initialement annoncés, soit un taux mensuel de satisfaction de 111%. Les souscriptions cumulées durant ce mois s’établissent à 8,0 MMDH face à un besoin annoncé de 7,3 MMDH sur la même période.
La dernière séance d’adjudication du mois de septembre 2022 s’est caractérisée par un léger recul des Taux CT de la courbe primaire et une hausse de ceux à MT. À cet effet, le taux de rendement de la maturité 13 semaines s’est replié en une semaine de 1,0 PBS et celui de la maturité 2 ans a avancé de 4 PBS.
Au niveau du marché obligataire, un durcissement monétaire de BAM semble déjà été intégré au niveau des taux de rendements.
Concernant les caractéristiques techniques de la séance, la Demande des investisseurs s’établit à 4,3 MMDH face à des levées du Trésor de 2,1 MMDH, soit un taux de satisfaction de 48%.
Tenant compte de la poursuite du recours exclusif du Trésor au marché intérieur, nous anticipons la poursuite de la tendance haussière des Taux obligataires primaires durant le mois prochain.
Bonne lecture.
