MARCHÉ MONÉTAIRE : LES RÉSERVES DE CHANGE À UN PLUS HAUT EN 2021
Le marché monétaire reste équilibré cette semaine à travers des taux interbancaires en ligne avec le taux directeur et des taux MONIA en légère baisse à 1,43%, contre 1,44% la semaine précédente.
Dans un contexte d’amélioration du niveau des réserves de change à un plus haut historique de 331,2 MMDH à fin 2021, soit plus de 6 mois de couverture des importations en Biens et Services, le besoin de liquidité bancaire poursuit son atténuation pour s’établir à 73,8 MMDH à fin octobre 2021, en baisse de -21,3 MMDH en une année.
Bank Al-Maghrib continue de satisfaire 100% de la Demande bancaire. Celle-ci s’affiche en légère hausse de 1,6 MMDH en une semaine, reflétant la progression des avances à 7j. Les opérations à plus LT sont restées stables à 43,9 MMDH, sous forme de pension livrée et de prêts garantis.
Néanmoins , nous nous attendons à de légères tensions sur le cash la semaine prochaine à caractère passager compte tenu d’une levée importante du Trésor sur le marché intérieur de plus de 8 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LA PLUS IMPORTANTE LEVÉE DU TRÉSOR DEPUIS LE DÉBUT DE LA CRISE
Le Trésor réalise cette séance une importante levée sur le marché intérieur en l’absence de nouveaux tirages à l’extérieur. Celle-ci s’établit à 8,6 MMDH, soit le niveau le plus élevé levé en une seule séance depuis le début de la crise sanitaire en mars 2020. Ainsi, le Trésor profite d’une forte Demande de plus de 14,6 MMDH, équivalente à un taux de satisfaction de 59% pour la séance.
Dans ces conditions et à deux semaines de la clôture des levées du mois de janvier, le Trésor satisfait plus de 90% de ses besoins annoncés en début de période. En effet, la levée cumulée au terme de cette séance s’établit à 11,6 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 12,8 MMDH pour la même période, soit un reliquat à financer pour les deux prochaines séances restantes du mois de 1,2 MMDH. Pour leur part, les taux se sont orientés à la hausse. À cet effet, les rendements de maturités 5 ans et 15 ans ont augmenté en une semaine de 8,0 PBS et 7,0 PBS respectivement, soit les plus fortes hausses observées depuis novembre 2020.
Néanmoins, le besoin de financement du Trésor en 2022 ne devrait pas induire, selon nous, des pressions haussières structurelles sur les taux à CMT.
Bonne lecture.
