EXECUTIVE SUMMARY

MARCHÉ MONÉTAIRE : ACCÉLÈRATION DES PLACEMENTS DES EXCÉDENTS DU TRÉSOR

Au cours de cette semaine, l’équilibre du marché monétaire se maintient. En effet, les taux interbancaires demeurent stables autour du taux directeur à 1,50% grâce notamment à l’interventionnisme de la banque centrale. De même, les taux MONIA marquent une légère progression passant de de 1,41% à 1,42%.

À cet effet, Bank Al-Maghrib continue de satisfaire la totalité de la Demande bancaire en monnaie centrale. Celle-ci a connu une baisse de -2,4 MMDH, portant ainsi les injections monétaires hebdomadaires de l’institution à travers les avances à 7 jours à 24,6 MMDH au lieu de 27,0 MMDH une semaine auparavant. Parallèlement, les opérations principales à plus long terme demeurent stables à 46,2 MMDH, comprenant les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change.

Du côté des placements du Trésor, l’encours moyen hebdomadaire continue de s’accroitre à des niveaux historiquement élevés. En effet, les excédents placés ont atteint 34,6 MMDH, soit une hausse de +2,8 MMDH par rapport à la semaine précédente.

MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE MOUVEMENT BAISSIER DE LA COURBE PRIMAIRE SE POURSUIT
L’avant dernière séance d’adjudication du mois de février a été caractérisée par une levée du Trésor de 1,5 MMDH face à une Demande de 5,5 MMDH. Le taux de satisfaction de la séance s’est ainsi limité à seulement 28%. 

La confrontation d’une Demande excédentaire des investisseurs et une offre du Trésor en BDT toujours modérée a exercé des pressions à la baisse sur la courbe primaire, principalement au niveau des maturités concernées par la levée. À cet effet, les taux de rendement des maturités 26 semaines, 5 ans et 15 ans ont reculé de 2,0 PBS, 7,0 PBS et 5,0 PBS respectivement.

À une séance de la fin du mois de février, le Trésor lève sur le marché domestique 59% de son besoin annoncé au début du mois, équivalent à 6,0 MMDH. Ainsi, le reliquat à financer pour la prochaine séance d’adjudication est d’environ 4,2 MMDH.

La situation toujours confortable des finances publiques, conjuguée à une surliquidité des investisseurs devrait, selon nos prévisions, maintenir la tendance baissière des taux primaires pendant le reste de ce trimestre. 
 

Bonne lecture.