EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : BANK AL-MAGHRIB RÉDUIT SES AVANCES À 7 JOURS
Tout en satisfaisant la totalité de la demande bancaire, Bank Al-Maghrib réduit encore une fois ses interventions hebdomadaires à travers ses opérations principales. Par conséquent, les injections de liquidité de l’institut d’émission ont reculé de 2,7 MMDH à 72,0 MMDH.
Plus en détails, la baisse a concerné uniquement les avances à 7 jours qui sont passées de 28,4 MMDH à 25,7 MMDH. Les interventions à plus long terme, notamment les prêts garantis, les swaps de change et les pensions livrées sont ainsi restées stables à 46,2 MMDH.
Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur et les taux MONIA se stabilisent autour d’une moyenne hebdomadaire de 1,42% durant le mois de janvier 2021.
De son côté, le Trésor a nettement augmenté les placements de ses excédents de trésorerie, contribuant ainsi à l’équilibre du marché monétaire. En effet, au cours de cette semaine, les placements avec prise en pension et à blanc ont dépassé 25 MMDH, en hausse de 9,4 MMDH par rapport à la semaine dernière.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : POURSUITE DE LA TENDANCE BAISSIÈRE DES TAUX
Durant cette première séance d’adjudication du mois de février 2021, le Trésor revient sur le segment CT et lève 800 MDH sur la maturité 26 semaines. La levée totale a atteint 2,95 MMDH, dans un contexte où les besoins mensuels du Trésor ne sont pas encore annoncés. La Demande pour sa part demeure soutenue et s’établit à 9,8 MMDH, soit un taux de satisfaction de 30%.
Cette séance demeure marquée par une baisse générale des taux de rendement primaires des maturités court et long termes concernées par la levée.
À cet effet, les taux 26 semaines, 10 ans et 20 ans ont reculé respectivement de 4,0 PBS, 7,0 PBS et 9,0 PBS en une semaine.
En parallèle, et dans le cadre de la gestion active de sa trésorerie, l’argentier de l’État a procédé à une séance d’échange d’un montant total de 7,4 MMDH.
Dans un contexte marqué par un repli des exigences de rentabilité des investisseurs, nous anticipons la poursuite de la tendance baissière des taux obligataires primaires durant le reste du T1-2021.
Bonne lecture
