Equilibre maintenu sur le marché monétaire malgré une semaine écourtée
À l’approche de la réunion de politique monétaire du deuxième trimestre 2025, le marché monétaire continue d’évoluer dans un contexte stable. Cette semaine, les taux interbancaires sont restés alignés au taux directeur de Bank Al-Maghrib, fixé à 2,25 %, et ce malgré une activité réduite en raison de la célébration de l’Aïd al-Adha.
Dans le même temps, la moyenne hebdomadaire du taux MONIA a légèrement reculé, passant de 2,23 % à 2,22 %. Cette évolution s’inscrit dans le scénario anticipé par Attijari Global Research, qui table sur une poursuite graduelle de la baisse du taux directeur au cours de l’année, jusqu’à atteindre un niveau d’équilibre estimé à 2 %.
Du côté de la liquidité, la demande des banques en monnaie centrale a reculé cette semaine. Les avances à 7 jours servies par Bank Al-Maghrib se sont établies à 48,6 MMDH, contre 51,9 MMDH la semaine précédente. En parallèle, l’institution a injecté 78,5 MMDH à travers des prêts garantis et des pensions livrées.
Quant au Trésor, il a légèrement accru ses placements à blanc et avec prise en pension. En une semaine, la moyenne de ses placements est passée de 8,1 MMDH à 10,0 MMDH, témoignant d’une gestion proactive de ses excédents de trésorerie.
Le marché obligataire sous pression baissière dans un contexte d’attente
Sur le marché obligataire, les rendements ont amorcé une légère détente à l’occasion de la troisième séance d’adjudication du mois de juin. À l’approche de la prochaine décision de politique monétaire de Bank Al-Maghrib, le Trésor a levé 3,3 MMDH sur le marché des adjudications, face à une demande dépassant les 5,0 MMDH, soit un taux de satisfaction de 65 %.
Cette adjudication s’est traduite par une baisse des taux sur plusieurs maturités :
- -24 points de base sur le 52 semaines,
- -9 PBS sur le 5 ans,
- et -16 PBS sur le 15 ans.
À deux séances de la clôture mensuelle, la souscription cumulée du Trésor s’élève à 10,7 MMDH, représentant 73 % du besoin annoncé de 14,8 MMDH pour le mois de juin.
Sur le marché secondaire, les mouvements restent modérés, mais orientés à la baisse. Les rendements ont reculé légèrement, avec des variations ne dépassant pas -2,0 points de base sur la semaine.
Cette détente globale sur le marché obligataire reflète l’attente des investisseurs quant à un nouvel assouplissement monétaire de BAM au cours des prochaines réunions. Les anticipations convergent vers une poursuite de la baisse du taux directeur, dans la lignée des prévisions publiées par AGR en mars dernier.
