Contexte économique et réalisations des sociétés cotées

Pour l'exercice 2024, les performances opérationnelles et financières des sociétés cotées à la se sont déroulées dans un contexte caractérisé par une baisse continue de l'inflation et une augmentation significative de la demande publique.

Optimisme des sociétés cotées pour 2024

À l’analyse de ces résultats, 5 messages clés se dégagent : 

  • Les sociétés cotées confirment leur optimisme annoncé pour 2024 et ce, lors de la publication de leurs résultats annuels 2023 en mars. En effet, la croissance bénéficiaire récurrente ressort à +19,3% contre une estimation initiale AGR de +16,0% (Cf. Prévisions 2024E-2025E). Il s’agit du niveau de croissance annuelle le plus élevé depuis la reprise post Covid en 2021 ;
  • Les secteurs Banques et Energie sont les principaux contributeurs à la hausse des bénéfices de la cote à travers une contribution à hauteur de 80%. Retraitée de ces deux secteurs d’activité, la croissance bénéficiaire récurrente du marché demeure relativement correcte à +7,8% ;
  • En 2024, la masse globale des dividendes recule de -4,2% sous l’effet de la baisse du dividende de de -2,4 MMDH. Hors cet effet, le dividende de la cote affiche une progression de +11,2% soutenu par 37 sociétés cotées qui ont annoncé un relèvement de leur DPA relatif à l’exercice 2024 ;
  • L’effort de distribution de dividende des sociétés cotées n’a pas pu se traduire positivement sur leur D/Y qui ressort à un plus bas historique de 2,2% en 2024. À l’origine, l’augmentation plus que proportionnelle de la de +37,8% sur les 12 derniers mois à plus de 925 MMDH ;
  • Pour 2025, une décélération naturelle de la croissance des bénéfices des sociétés cotées est prévue. Cette prévision repose sur deux facteurs principaux : un effet de base élevé en 2024 et la baisse des prix des matières premières qui impacte le secteur de l'Énergie au Maroc.

Analyse des réalisations des Sociétés Cotées en 2024

Au titre de l’exercice 2024, les réalisations des sociétés cotées se présentent comme suit : 

  • Soutenus en grande partie par le secteur bancaire, les revenus agrégés de la cote affichent une hausse de +5,9% à près de 319 MMDH ;
  • Le résultat d’exploitation récurrent des sociétés cotées ayant communiqué cet indicateur ressort en appréciation de +18,9%. À cet effet, la marge opérationnelle du marché s’élève à 25,8%, en amélioration de +2,8 points. À l’origine, la réduction des coûts d’achat de plusieurs opérateurs suite à la tendance baissière des prix des intrants à l’échelle internationale combinée aux efforts continus d’optimisation des charges d’exploitation ;
  • La masse bénéficiaire récurrente ajustée principalement des éléments relatifs à Maroc Telecom (don séisme 2023 et litige avec Wana 2023/2024) s’établit à 41 MMDH, en augmentation de +19,3% contre +10,4% en 2023. Il s’agit de la croissance bénéficiaire récurrente la plus élevée depuis 2021, année de reprise post . Cette évolution des bénéfices est globalement en ligne avec nos attentes qui anticipaient une progression de +16,0% des profits agrégés de l’AGR-30 . À cet effet, le taux de réalisation des prévisions AGR ressort à 101% ;
  • Les profits affichés (tels que publiés par les sociétés cotées) enregistrent une amélioration de +9,6%. Retraités des secteurs bancaire et énergétique, ceux-ci accusent un recul de -12,1% sous l’effet de Maroc Telecom.

Constats clés des résultats annuels 2024

Les principaux constats qui se dégagent de la lecture des résultats annuels 2024 se déclinent comme suit : 

  • 56 sociétés cotées affichent une hausse de leurs bénéfices. Celles-ci représentent 79% de la capitalisation boursière de la cote. À l’inverse, 16 sociétés cotées accusent un repli de leur RNPG ;
  • 7 émetteurs ont clôturé l’exercice 2024 sur un résultat net déficitaire ;
  • Seules 3 sociétés cotées ont publié un profit warning annonçant une baisse de leurs bénéfices ;
  • Enfin, 7 sociétés cotées ont fait l’objet d’un contrôle fiscal en 2024, soit 5% de la capitalisation du marché. Hors Cimar, le montant global des redressements fiscaux communiqués à date d’aujourd’hui est de 318 MDH.
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