Résultats d'Attijariwafa bank : des indicateurs au vert
Confirmation de notre scénario de croissance en 2024…, des perspectives toujours positives
Depuis la publication de notre note de Recherche en date du 5 novembre 2024, sous le thème « Les 10 MMDH de bénéfices en ligne de mire » (Attijariwafa bank-Révisions des Prévisions 25E-26E), le titre Attijariwafa bank a suivi une tendance haussière de fond passant de 548 DH à 675 DH. Il s’agit d’une performance solide de +23% en l’espace de 5 mois pour la plus grande capitalisation du marché boursier marocain.
Les réalisations du Groupe Attijariwafa bank au titre de 2024 confortent notre scénario de croissance initial communiqué aux investisseurs. En effet, les taux de réalisation de nos prévisions 2024E ressortent autour des 103% au niveau du PNB, du RBE et du RNPG.
Quatre indicateurs clés à retenir des résultats 2024R
En marge de notre analyse des résultats 2024R, quatre messages clés sont à retenir :
- Le PNB affiche une progression solide de +15,2% à 34.507 MDH contre une estimation de 33.961 MDH. En ligne avec nos prévisions, la marge d’intérêt progresse de +7,0%, grâce à la bonne dynamique de l‘activité crédit du Groupe qui croît de +7,6%. Plus en détails, les crédits à l’équipement au Maroc affichent une progression remarquable de +15,6%. Le Résultat des Activités de Marché augmente de +59,5% à 8.114 MDH et justifie près des 2/3 de la hausse du PNB. À l’origine, les gains réalisés sur le portefeuille obligataire suite à la baisse des taux au Maroc et le développement continu de l’Activité Change ;
- Le COEX ressort meilleur que prévu à 36,1% en amélioration de 4,6 pts. Cet indicateur a été soutenu par la non-récurrence du don au Fonds Spécial Séisme ;
- Le CDR affiche une hausse de +5,7% à 4.210 MDH en ligne avec notre prévision. Celui-ci tient compte d’une provision de 230 MDH relative à la dégradation de la note du Gabon. Malgré l’amélioration de la note de l’Egypte et du Cameroun, le Groupe n’a pas constaté de reprises concernant le risque souverain en Afrique en 2023 (environ 800 MDH) ;
- Au final, le Groupe dégage un RNPG meilleur que prévu de 9.504 MDH, en hausse de +26,6%. Le DPA franchit un nouveau palier des 19,0 DH en hausse de +15,2%.
Analyse des résultats de l'action Label Vie. S1-2020
Les résultats semestriels de Label Vie au S1-20 confirment la dynamique positive du secteur de la distribution moderne au Maroc. Grâce à une croissance bénéficiaire à deux chiffres sur le MT, le cours du titre offre selon nous, une marge d’appréciation intéressante de 28%.
Analyse des résultats de l'action Mutandis. S1-2020
La diversification du portefeuille activités de Mutandis renforce la résilience de ses résultats en 2020. A cet effet, le titre devrait profiter d’une baisse naturelle de son coût du capital en Bourse. Selon notre propre valorisation, le cours du titre offre un potentiel de hausse de 33%.
Analyse des résultats de l'action Eqdom. S1-2020
Le secteur du crédit à la consommation est profondément touché par la crise du Covid-19. Toutefois, nous pensons que la correction du titre Eqdom en Bourse de -38% depuis janvier 2020 est disproportionnée par rapport au potentiel de redressement de ses fondamentaux à horizon 2022.
