Marché monétaire : légère perturbation du marché interbancaire
L’équilibre du marché interbancaire a été légèrement perturbé au cours de cette semaine écourtée à l’occasion de Aïd Al-Fitr. En effet, les Taux interbancaires ressortent en léger décalage par rapport au TD. De même, la moyenne de l’indice MONIA avance de 2 PB à 2,25%.
Bank Al-Maghrib intervient sur le marché monétaire à hauteur de 133,5 MMDH, en nette baisse de 14,7 MMDH en une semaine. En effet, les avances à 7 jours ont reculé de 14,7 MMDH en une semaine à 51,7 MMDH, soit leur plus bas niveau depuis juin 2024. Les opérations à LT à travers les prêts garantis et les pensions livrées se stabilisent à 81,7 MMDH depuis fin janvier 2025.
À fin février 2025, la circulation fiduciaire et les placements liquides affichent des hausses respectives de +7,8% (425 MMDH) et de +12,5% (1.011 MMDH).
Nous avons assisté cette semaine à une légère accélération des placements quotidiens moyens du Trésor avec prise en pension et à blanc. Ceux-ci se sont établis à une moyenne de 12,8 MMDH contre 9,8 MMDH une semaine auparavant, reflétant l’effet de la 1ère tranche de l’IS et la récente sortie à l’international sur les finances publique de l’État.
Marché obligataire : absence du Trésor sur le marché primaire
Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Avril, le Trésor n’a réalisé aucune levée sur le marché obligataire face à une Demande de 1,4 MMDH. Celle-ci a été équitablement répartie sur les maturités 13 semaines, 52 semaines et 2 ans.
Ainsi, le Trésor évite de marquer les Taux à la hausse cette semaine. Celui-ci préfère s’abstenir compte tenu de l’effet prévisible de la dernière sortie à l’international de 2 MM€ sur sa trésorerie et des rentrées de la 1ère tranche de l’IS de l’année 2025. Dans ces conditions, les Taux de rendement primaires se stabilisent par rapport à la semaine dernière.
Un mouvement mitigé a été enregistré au niveau de la courbe secondaire avec des hausses allant jusqu’à +3 PBS sur le compartiment CMT et de nettes baisses atteignant -16 PBS sur le segment LT.
Au final, nous anticipons une poursuite de l’accalmie du marché des Taux durant les deux prochains mois. Ce scénario est conforté par la hausse sensible des niveaux de placements du Trésor sur le marché monétaire au cours de cette semaine.
