DES RÉALISATIONS POSITIVES, CONFORTANT NOTRE RECOMMANDATION D’ACHAT
Franchissement des revenus de la barre des 11 MMDH
Au titre de l’exercice 2020, le Groupe Label Vie maintient une dynamique de croissance positive dans un contexte inédit marqué par la crise sanitaire de la Covid-19. Les revenus du distributeur ont franchi pour la 1ère fois le seuil des 11.000 MDH à 11.012 MDH contre une estimation AGR de 11.370 MDH (Cf. LBV - Résultats S1 2020). Il s’agit d’une croissance de 5,9% au titre de 2020.
Cette évolution trouve son origine dans les deux formats du Groupe à savoir les supermarchés et les hypermarchés et dont les ventes progressent de 12% et de 13% respectivement. À l’opposé, les ventes des magasins hyper-cash sont quasi-stables à 1% alors que les revenus générés par les stations services ont pâti de la période de confinement en accusant un repli important de -37%.
Une capacité bénéficiaire en progression continue
La croissance de l’activité s’est traduite par une accélération de l’EBE de 15,2% à 910 MDH, soit une marge EBE de 8,3% en hausse de 0,7 pt. À l’origine de cette performance, une amélioration des conditions d’achats conjuguée à une bonne maîtrise des charges d’exploitation.
Le RNPG affiche une hausse de 5,9% à 330 MDH contre une estimation de 352 MDH. Cette croissance moins soutenue que celle de l’EBE tient compte de l’amortissement du don au fonds Covid-19 de 50 MDH et des charges non-courantes liées à la gestion de la pandémie.
Le relèvement du DPA à 60 DH, un signal positif pour 2021
Au titre de l’exercice 2020, Label Vie a relevé son DPA de 6,5% à 60 DH. Cette hausse est en ligne avec celle des bénéfices d’autant plus que nous assistons à un décalage des investissements sous l’effet de la crise sanitaire.
Maintien de notre Recommandation d’ACHAT du titre
Nous maintenons notre recommandation d’ACHAT du titre avec un cours cible de 3.847 DH, soit un upside de 19%. La soutenabilité de la croissance des revenus à compter de 2021 reposerait en grande partie sur l’extension du réseau de distribution avec une vingtaine de nouvelles ouvertures
contre seulement 5 en 2020.
Bonne lecture.
