EXECUTIVE SUMMARY
L’année 2021 a été marquée par la poursuite de la tendance haussière des besoins de financement du Trésor eu égard au réajustement de la politique budgétaire contra-cyclique de l’État. Sous l’effet des répercussions négatives de la crise sanitaire et face aux impératifs de la relance économique, le déficit budgétaire s’est maintenu à des niveaux élevés, soit à 6,4% du PIB en 2021 contre 7,6% en 2020 et par rapport à un niveau normatif de 3,5% pré-crise.
En l’absence d’une nouvelle sortie à l’international en 2021, le Trésor a bénéficié tout de même d’un repli sensible de son coût de financement sur le marché domestique. À l’origine, une bonne exécution des prévisions de la LF 21 qui se reflète par une situation très confortable des finances publiques.
Celle-ci a été confortée par l’amélioration des recettes fiscales dans un contexte de reprise économique, la concrétisation des recettes de privatisation ainsi que des financements innovants prévus dans le cadre de la LF 21.
Dans ces conditions, nous avons assisté à une orientation baissière des Taux sur les compartiments primaire et secondaire en 2021. L’ampleur de ce rythme baissier demeure toutefois nettement moins important qu’en 2020, particulièrement sur les tranches de maturité CMT.
Afin de faire face aux effets de la crise sanitaire de la Covid-19 sur l’activité économique, le Trésor a entrepris ces deux dernières années une politique expansionniste. Celle-ci a pour objectif d’accompagner la relance économique à travers notamment une augmentation des dépenses publiques principalement celles de l’investissement. Avec des besoins de financement dépassant les 82 MMDH en 2020 et 75 MMDH en 2021, l’État s’est ainsi orienté principalement vers l’endettement pour financer son déficit, se traduisant par un rallongement de la dette du Trésor en 2020 et 2021E.
Dans ces conditions, la dette du Trésor s’est appréciée de 6,6% durant la période 2020-2021E, passant de 832 MMDH en 2020 à 887 MMDH en 2021E.
Rapporté au PIB, et compte tenu du rebond économique observé en 2021, le taux d’endettement du Trésor devrait se maintenir cette année quasiment au même niveau qu’en 2020, autour des 76,0% selon nos estimations, après s’être établi à 64,9% en 2019.
Bonne lecture.
