Évolution des bénéfices et des performances d’Attijariwafa bank

Conformément à notre scénario initial, publié en novembre 2024, Attijariwafa bank franchit pour la 1ère fois les 10 MMDH de bénéfices en 2025. Une performance portée par la forte dynamique des crédits et la bonne maîtrise du risque.

Le dividende annoncé constitue une surprise positive par rapport à notre scénario, soit une hausse du DPA de +15,8% à 22 DH. Le Groupe confirme sa politique de dividende qui s’inscrit dans à LT.

Notre analyse des réalisations 2025 fait ressortir 4 principaux messages :

  • Le PNB ressort à 34.921 MDH en hausse de +1,2% contre une prévision de +5,0%. Hors éléments non récurrents relatifs à 2024, la croissance du PNB ressort à +5,6% en 2025.
  • Le Groupe enregistre une croissance historique au niveau des crédits à l’équipement, soit +42% en 2025. Une performance lui permettant de renforcer son leadership sur ce segment avec un gain de +4 pts de PDM, passant de 32% à 36%. Dans ce contexte porteur, la Marge d’intérêt progresse de +7,1% grâce à un effet volume. Le poste Résultat des ADM & Autres recule de -17,6% à 6.683 MDH contre une estimation de +1,4%. À l’origine de ce décalage, la non-récurrence de certains produits comptabilisés en 2024 en lien avec l’application de la norme IFRS 17 au périmètre Wafa Assurance ;
  • Tenant compte de la légère évolution du PNB, le COEX affiche une hausse technique de +1,7 pts à 37,9% contre une prévision AGR de -0,7 pt. Sur une base récurrente, le COEX ressortirait quasi-stable en 2025. Le Coût du risque baisse de -13,0% à 3.665 MDH en ligne avec notre scénario de -12,6% à 3.679 MDH. À cet effet, le taux de CDR ressort à 77 points de base contre 95 points de base en 2024, traduisant l’amélioration de la qualité des actifs ;
  • Le RNPG ressort à 10.645 MDH, en progression de +12,0%. Un niveau supérieur à notre prévision initiale de 10.373 MDH (+9,1%). Dans ce contexte, le DPA franchit un nouveau palier à 22,0 DH (+15,8%), équivalent à un D/Y correct autour des 3,0%.
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