EXECUTIVE SUMMARY
La publication des réalisations opérationnelles des sociétés cotées au titre du 2ème trimestre 2021 s'inscrit dans un contexte favorable de reprise économique. Selon le HCP, l'économie marocaine aurait affiche sur la même période un taux de croissance de 12,6%.
Au terme de cette période de publication, force est de constater que les investisseurs en Bourse ont réagi positivement aux réalisations opérationnelles des sociétés cotées. Pour rappel, l'indice MASI affiche sa plus forte performance du mois d'aout observée durant les 14 dernières années, soit depuis 2007. Il s'agit d'une performance mensuelle de 3,2% propulsant le marche Actions a un plus haut de 3 ans a 12.785 points.
A date d'aujourd'hui, 71 sociétés sur un total de 74 cotées ont publie leurs réalisations au terme du 2eme trimestre 2021. Celles-ci pèsent plus de 99% de la capitalisation du marche.
A la lecture des communiques des sociétés cotées, nous relevons quatre constats majeurs :
- Les sociétés cotées ont profite d'un effet de base favorable au T2-20. Une période marquée par les répercussions du confinement strict de la population sur l'activité économique. Dans un contexte de reprise, la croissance des revenus de la cote ressort ainsi a +13,5% au T2-21 ;
- Sur une base semestrielle, les revenus agrèges du marche ressortent à 128 MMDH en hausse de +7,3% par rapport au S1-20. Cette évolution est portée essentiellement par les secteurs les moins résilients face aux répercussions de la crise sanitaire en 2020. Il s'agit de l'Automobile (+89%), du BTP (+32%), du Ciment (+22%), de l'immobilier (10%) et de l'Energie (+9,5%) ;
- La décélération de la croissance des crédits a l'économie a 3,7% au S1-21 ne constitue pas une véritable surprise à nos yeux. En effet, après avoir déployé un effort considérable en 2020 pour soutenir l'économie marocaine face au choc inédit du Covid-19, les banques seraient à priori plus regardantes quant à la qualité de leurs créances ;
- Selon notre lecture préliminaire des résultats semestriels des banques cotées, nous croyons en une bonne tenue de la marge sur commissions et de la marge d'intérêt. A l'oppose, le résultat des activites de marche aurait eu un impact négatif sur la croissance du PNB. Pour rappel, le portefeuille obligataire des banques a été pénalise par un effet de base défavorable en raison de deux baisses successives du taux directeur durant le S1-20.
Bonne lecture.
