Faits marquants à l'international
L’Euro soutenue par le regain du sentiment de marché
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,56% cette semaine pour atteindre 1,1787. À l’origine, les perspectives d’un accord entre l’Iran et les États-Unis, après une longue période de tensions géopolitiques. Ces dernières ont soutenu l’Euro face au Dollar cette semaine. Sur le plan macroéconomique, le taux de chômage américain s’est établi à 4,3%, conformément aux attentes, limitant ainsi son impact sur les anticipations de politique monétaire de la Fed.
En Zone Euro, le PMI services du mois d’avril est ressorti à 47,6, légèrement au-dessus du consensus de 47,4. À la lumière de ces éléments, et compte tenu des risques inflationnistes liés à l’évolution des prix de l’énergie, les investisseurs continuent d’anticiper un biais plus restrictif des banques centrales au cours de l’année 2026.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Forte détente des spreads de liquidité cette semaine
Les spreads de liquidité se sont nettement détendus d’environ -80 PBS cette semaine, pour ressortir à leur plus bas niveau depuis janvier 2026, à -3,21%. Dans ce contexte, l’effet liquidité, principal contributeur à l’appréciation du Dirham cette semaine, est ressorti à -0,82%, confirmant l’amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Pour sa part, l’effet panier s’est établi à -0,39%, dans le sillage du repli du Dollar sur le marché international.
Évolution des indicateurs de volatilité
Volatilité persistante malgré l’apaisement géopolitique
Les perspectives d’un apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran a contribué à une détente des prix du Brent crude oil, passé de 108 $/bbl à 101 $/bbl en une semaine, allégeant ainsi légèrement les anticipations des pressions inflationnistes liées à l’énergie. Malgré cette détente géopolitique, les marchés demeurent extrêmement volatils. Nous recommandons dans ce sens aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été revues à la hausse sur le long terme cette semaine. La parité est maintenue à 1,17 au T2-26, avant d’atteindre 1,18 au T3-26. Au T4-26, la cible reste fixée à 1,19, niveau autour duquel la paire devrait évoluer jusqu’au T1-27. En 2027, la parité est désormais attendue à 1,20. À plus long terme, la paire devrait évoluer à 1,20 en 2028 contre 1,19 une semaine auparavant, tandis que la cible pour 2029 est relevée à 1,22, contre 1,20 précédemment.
Aux États-Unis, les indicateurs macroéconomiques publiés cette semaine renvoient une image plus contrastée de l’économie américaine. Le déficit commercial du mois de mars s’est creusé à -60,3 Md$, sous l’effet d’une hausse des importations à 381,3 Md$. Parallèlement, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont progressé à 200K, contre 190K précédemment, tandis que les emplois non agricoles ont enregistré la plus forte hausse en deux mois, depuis 2024, à 115K. Dans cet environnement, les marchés continuent d’anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC de juin, selon l’outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone euro, les ventes au détail du mois de mars ont limité leur recul à -0,1%, contre des attentes de -0,3%, traduisant une résilience relative de la consommation. Le PMI composite HCOB s’est établi à 48,8 en avril, légèrement au-dessus des prévisions (48,6). Au regard de ses éléments, les investisseurs anticipent désormais trois hausses de taux de +25 PBS chacune de la BCE en 2026, prévues en juin, juillet et septembre, selon l’outil ECB Watch.
Revue à la baisse de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se détendre progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,24, 9,21 et 9,19 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,14.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,81, 10,77 et 10,75 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,75.
