Faits marquants à l'international
Repli du Dollar sur fond de données macro
La paire EUR/USD s’est appréciée de +1,77% sur la semaine, pour s’établir à 1,1723, soit son plus haut niveau depuis le 23 janvier 2026. Cette évolution s’inscrit dans un environnement marqué par l’annonce d’un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que par des indicateurs macroéconomiques américains décevants, ayant pesé sur le Dollar. Les demandes initiales d’allocations de chômage ont ainsi progressé de +13K, passant de 203K à 219K, signalant un léger relâchement du marché du travail. Par ailleurs, l’inflation est ressortie en dessous des attentes à +0,9% en glissement mensuel, contre un consensus de 1,0%. À la lumière de ces éléments, les marchés continuent d’anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC du mois d’avril.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet favorable au Dirham
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,94% sur la semaine, pour s’établir à 9,29. Cette évolution s’explique par un double effet favorable au Dirham. D’une part, l’effet panier ressort à -0,82%, en lien avec la dépréciation du Dollar sur le marché international cette semaine. D’autre part, l’effet liquidité s’établit à -0,12%, traduisant une légère amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont allégés de -12 PBS, pour s’établir à -1,96% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Accalmie géopolitique, prudence maintenue
L’accord de cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran a contribué à apaiser les craintes d’une escalade majeure. Toutefois, les marchés demeurent prudents, dans l’attente des résultats des négociations à venir ainsi que des prochaines publications macroéconomiques, qui devraient permettre de mieux appréhender l’impact de la hausse des prix du pétrole depuis le début du conflit. Dans ce contexte, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs positions à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – Bloomberg
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été de nouveau révisées à la baisse cette semaine. La parité est désormais attendue autour de 1,16 au T2-26, contre 1,17 précédemment, avant d’atteindre 1,17 au T3-26. Au T4-26, la cible est ajustée à 1,18, contre 1,19 auparavant, puis 1,19 au T1-27. À horizon 2027, les anticipations ressortent à 1,20, en repli par rapport à 1,21 précédemment. À plus long terme, les projections sont également revues à la baisse, à 1,19 en 2028 et 1,21 en 2029.
Les publications macroéconomiques américaines ont, par ailleurs, mis en évidence l’impact de la hausse des prix de l’énergie sur l’activité. Le PIB du T4 2025 s’est établi à 0,5%, en nette décélération par rapport au trimestre précédent (-3,9 pts). Les demandes d’allocations chômage ont progressé de +13K pour atteindre 219K, traduisant un début de relâchement du marché du travail. Du côté des prix, l’inflation demeure contenue : l’IPC du mois de mars ressort à +0,9% en glissement mensuel, en deçà du consensus de 1,0%, et à 3,3% en rythme annuel, contre des attentes de 3,4%. Dans ce contexte, ces éléments confortent les anticipations de marché d’un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC d’avril.
En Zone Euro, le PMI des services (HCOB) du mois de mars s’est établi à 50,2, légèrement au-dessus des prévisions (50,1), signalant une activité résiliente. Dans ce cadre, et malgré un environnement géopolitique incertain, les marchés anticipent trois hausses de taux de +25 PBS chacune de la part de la Banque centrale européenne (BCE) en 2026, attendues en juin, juillet et octobre, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,34, 9,34 et 9,31 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,29.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,91, 10,91 et 10,88 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,87.
