Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par des indicateurs favorables
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,30% cette semaine pour atteindre 1,1815. En effet, le Dollar est resté soutenu par des indicateurs macroéconomiques américains solides et par les perspectives d’une présidence moins accommodante à la tête de la Fed. D’une part, l’indice PMI est ressorti à 52,4, contre des prévisions de 51,9. D’autre part, l’indice de confiance des consommateurs s’est amélioré de +2,3 points, pour s’établir à 57,3. Ces évolutions ont ainsi repoussé les anticipations du marché quant à une prochaine baisse des taux par la Fed, renforçant ainsi le billet vert à l’international.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet positif en faveur du Dollar cette semaine
La paire USD/MAD s’est appréciée de +1,09%, passant de 9,08 à 9,18 cette semaine. À l’origine, un double effet positif en faveur du Dollar. D’une part, un effet panier positif de +0,71% en lien avec l’appréciation du Dollar face à l’Euro à l’international. D’autre part, l’effet liquidité qui ressort positif à +0,38%, en lien avec le resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads se sont resserrés de +37,1 PBS à 2,59% cette semaine. Néanmoins, ces derniers demeurent en territoire négatif depuis juin 2024 et après avoir atteint des plus bas à -5% en août 2025, soit le seuil inférieur de la bande de fluctuation du MAD.
Évolution des indicateurs de volatilité
BCE : Un statu quo monétaire depuis Juin 2025
Alors que la situation économique demeure sous contrôle en Zone Euro encourageant la BCE à maintenir le statu quo monétaire depuis juin 2025, les perspectives monétaires aux États-Unis restent incertaines. Dans ce contexte de forte volatilité, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été révisées sur le LT cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,18 à l’horizon T1-26 et 1,19 au T2-26. Au T3-26 et T4-26, elle devrait poursuivre sa progression à 1,20 avant d’atteindre 1,22 en 2027. Sur la période 2028-2029, la cible se situe désormais à 1,22 pour 2028 et 1,23 pour 2029, contre 1,20 une semaine auparavant.
La publication des données macroéconomiques récentes a confirmé la résilience de l’économie américaine, avec un PMI en hausse de +0,5 point en janvier. Par ailleurs, la désignation de Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale a contribué à rassurer les marchés quant au calendrier de la prochaine baisse des taux directeurs. Toutefois, les données moins favorables du marché de l’emploi, publiées jeudi, avec des inscriptions hebdomadaires au chômage de 231K, soit un niveau supérieur aux prévisions de 212K, pourraient raviver les spéculations autour d’un assouplissement monétaire plus marqué par la Fed cette année. À ce stade, les marchés continuent toutefois d’anticiper deux baisses de taux de -25 PBS chacune en 2026, selon l’outil CME FedWatch.
L’économie de la ZE a enregistré une croissance de 1,5% en 2025, en amélioration de +0,9% par rapport à 2024. Parallèlement, l’inflation a reculé à 1,7%, son plus bas niveau depuis septembre 2024. Malgré cette détente des prix, la BCE a décidé de maintenir inchangé son TD à 2% et ce, depuis juin 2025.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spot.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,25 à 2 mois
- 9,29 à 3 mois
contre un cours spot de 9,18.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,80 à 1 mois
- 10,80 à 2 mois
- 10,86 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,83.
