Marché monétaire et obligataire : bilan du 7 Nov

Marché monétaire : taux stables malgré une semaine écourtée

Le marché monétaire retrouve son équilibre en cette semaine écourtée par la célébration du 50ème anniversaire de la marche verte au Maroc. Ainsi, les taux interbancaires sont restés inchangés autour de leur niveau d’équilibre à 2,25% en ligne avec le taux directeur maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire. Pour leur part, les taux MONIA ont oscillé à leur tour autour du TD et s’établissent en moyenne cette semaine à 2,25%, soit un niveau supérieur de 8 PBS par rapport à la semaine dernière.

Parallèlement, les interventions de la banque centrale continuent de reculer. Ainsi, l’institut d’émission a injecté à travers ses instruments à plus long terme et les avances à 7 jours près de 136,1 MMDH, en baisse de plus de 5 MMDH durant la période d’analyse. Dans le même temps, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension sont restés quasi stables cette semaine, passant de 13,7 MMDH à 13,3 MMDH. Un niveau qui demeure favorable permettant de soutenir l’équilibre du marché monétaire en liquidité et de renforcer sa solidité.

Marché obligataire : tendance baissière des taux en novembre

Lors de cette deuxième séance d’adjudication du mois de novembre, les courbes obligataires primaires et secondaires ont connu une nette accalmie. Ainsi, les Taux secondaires ont retrouvé une fois encore une tendance baissière, soit des variations négatives oscillant entre [1 PBS, 5 PBS] pour l’ensemble des maturités. En effet, cette dernière période est marquée par des besoins de financement maîtrisés conjugués à un niveau normatif des tombées durant le mois de novembre qui n’excèdent pas les 11 MMDH. Rappelons que durant le mois d’octobre, nous avons assisté à des remboursements records de plus de 16 MMDH.

Au cours de cette séance, la souscription du Trésor s’est établie à 1,2 MMDH, face à une Demande de 4,4 MMDH, soit un taux de satisfaction de seulement 26%. En cumulé, depuis le début du mois de novembre, le Trésor souscrit plus de 4,0 MMDH face à un besoin annoncé pour la période de 10,3 MMDH. Dans ces conditions, nous restons convaincus que la tendance baissière des taux reste soutenable d’ici fin d’année 2025. Il s’agit de la maîtrise du besoin de financement du Trésor en 2025 et d’un contexte inflationniste favorable à la poursuite de la normalisation des Taux à MT.