Marché monétaire : le déficit de liquidité se creuse de plus de 13 MMDH à fin juin 2026
Le marché monétaire demeure équilibré dans un contexte marqué par des flux de cash importants en lien avec la période estivale au titre de l’année 2026. À cet effet, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le TD maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire à 2,25%. Pour leur part, les Taux Monia se détendent légèrement en une semaine de 2,21% à 2,20%. Parallèlement, l’institut d’émission continue de satisfaire la totalité des besoins du système bancaire en cash. BAM relève ses injections à travers ses avances à 7 Jours à 53,9 MMDH, en hausse d’environ +10 MMDH en une semaine.
Parallèlement, les instruments de politique monétaire à plus LT ont été maintenus stables au cours de cette semaine à 95,4 MMDH. Il s’agit principalement des pensions livrées et des prêts garantis. Par ailleurs, le déficit de liquidité bancaire a atteint 127,3 MMDH à fin juin 2026, en creusement de 13,3 MMDH en une année. De leur côté, les agrégats de liquidité, à savoir la circulation fiduciaire et les placements liquides, enregistrent des hausses respectives de +18,3% et +6,3% à fin juin 2026, se maintenant ainsi à des plus hauts historiques.
Marché obligataire : une faible levée du trésor sur le marché des adjudications
Lors de cette première séance d’adjudication du mois d’août, le Trésor lève un faible montant de 550 MDH face à une Demande des investisseurs toujours élevée de plus de 5,0 MMDH, soit un taux de satisfaction ne dépassant pas les 10%. Ainsi, et en l’absence de la publication des besoins mensuels du mois d’août par le Trésor, les Taux primaires se sont maintenus stables par rapport à la semaine dernière. De son côté, la courbe obligataire secondaire affiche un mouvement haussier principalement sur le compartiment CMT. Les hausses demeurent toutefois maîtrisées à moins de +3 PBS.
Selon nous, l’Offre du Trésor en BDT sur le marché domestique devrait rester maîtrisée, limitant ainsi les pressions haussières sur la courbe des Taux au cours du S2-2026. Cette orientation serait soutenue par la poursuite du redressement budgétaire observé à fin juin 2026, grâce notamment à deux leviers jouant un rôle d’amortisseur budgétaire : les recettes IS et les financements innovants. Ces derniers ont permis de compenser partiellement la hausse des dépenses du Trésor sur la même période.
