Marché monétaire : Une nette décélération de l'inflation à fin juin 2026
L’harmonie du marché monétaire reste imperturbable dans un contexte où l’inflation a nettement décéléré à 0,3% à fin juin 2026, contre une moyenne de 1,5% depuis le début du T2-2026. En effet, les Taux interbancaires maintiennent leur équilibre sur le marché monétaire en ligne avec le Taux Directeur de Bank Al-Maghrib maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire à 2,25%. Pour leur part, les Taux Monia reculent légèrement de 1 PB à 2,21% cette semaine.
Parallèlement, l’institut d’émission continue de satisfaire la totalité des besoins du système bancaire en cash. BAM baisse ses injections à travers ses avances à 7 Jours de plus de 11 MMDH à 44,1 MMDH. Pour leur part, les prêts garantis ont augmenté de 2,1 MMDH en une semaine à 47,5 MMDH et la pension livrée a reculé de 1,8 MMDH à 47,9 MMDH, ramenant le total de l’intervention de BAM à LT à 95,4 MMDH. Par ailleurs, les placements moyens du Trésor sur le marché monétaire ont été réduits de presque la moitié cette semaine à 14,7 MMDH contre plus de 28 MMDH une semaine auparavant. Ces derniers se maintiennent toutefois à des niveaux relativement élevés, témoignant de la situation toujours confortable des finances publiques.
Marché obligataire : le trésor s'absente sur le marché des adjudications
Lors de cette dernière séance d’adjudication du mois de juillet 2026, le Trésor satisfait 77% de ses besoins de financement annoncés au début du mois de 5,8 MMDH. Parallèlement, l’argentier de l’État n’a effectué aucune levée au cours de la séance d’adjudication de cette semaine, face à une Demande importante dépassant les 5,0 MMDH. Par ailleurs, la courbe des Taux secondaires a connu un mouvement mitigé avec des variations allant de -3 PBS sur le compartiment CT à +5 PBS sur le segment LT.
Selon nous, le Trésor est capable de maîtriser son Offre et l’évolution des Taux obligataires sur le marché des adjudications durant les deux prochains trimestres. À l’origine, les niveaux toujours élevés des placements de ses excédents sur le marché monétaire, qui reflètent la situation confortable de sa trésorerie.
