Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par les données sur l’emploi
La paire EUR/USD a reculé de -0,45% pour s’établir à 1,1719 cette semaine. Cette baisse s’explique d’une part, par des inscriptions hebdomadaires au chômage inférieur aux attentes, ressortant à 199K, en amélioration de 16K par rapport à la semaine précédente, ce qui a réduit ainsi les anticipations de baisse future des taux de la Fed. D’autre part, l’activité manufacturière en ZE ressort à son niveau le plus bas depuis 9 mois en décembre, ce qui a pesé sur l’Euro cette semaine. En 2025, le Dollar a ainsi enregistré sa plus forte baisse depuis 2017, soit une performance de la paire EUR/USD de +13,4%.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Une appréciation du Dollar cette semaine
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,27% cette semaine passant de 9,11 à 9,14. À l’origine, un effet panier qui ressort à +0,33% en lien avec l’appréciation du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité, quant à lui, s’établit à -0,06% suite à un allègement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se détendent de -5 PBS à -3,39% cette semaine. Notons qu’au terme de l’année 2025, l’USD/MAD enregistre une baisse de -9,7% grâce à un effet panier et liquidité favorables au Dirham.
Évolution des indicateurs de volatilité
Des données américaines au coeur des anticipations
Le flux important des publications économiques attendu cette semaine, notamment le rapport sur l’emploi prévu en fin de semaine, devrait apporter des éléments déterminants quant à un nouvel ajustement des taux d’intérêt de la Réserve Fédérale. Dans ce contexte incertain, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T1-26 jusqu’au T2-26. Elle évoluerait à 1,19 au T3-26 et se stabiliserait à ce niveau au T4-26 jusqu’en 2027. Sur la période 2028-2029, elle poursuivrait sa progression à 1,23.
Aux États-Unis, l’inflation baisse plus vite que prévu à 2,7% en novembre après 3,0% en septembre. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en décembre pour faire face à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,50% - 3,75%]. À noter que les marchés anticipent actuellement une pause monétaire de la Fed pour le prochain FOMC en janvier 2026 et 1 à 2 baisses des taux de -25 PBS chacune durant l’année 2026 selon l’outil du CME FedWatch.
En Zone Euro, l’inflation se stabilise à 2,1% en novembre selon les derniers chiffres d’Eurostat. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire depuis juillet suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed poursuivrait son cap accommodant. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère dépréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, devraient se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,24 à 1 mois
- 9,28 à 2 mois
- 9,33 à 3 mois
contre un cours spot de 9,14
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,81 à 1 mois
- 10,86 à 2 mois
- 10,92 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,72.
