Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par les publications macroéconomiques
La paire EUR/USD s'est dépréciée de -0,76% cette semaine, pour atteindre 1,1384, s'approchant ainsi de son plus bas annuel. Les attentes des investisseurs quant à un nouveau resserrement monétaire de la Fed d'ici la fin d'année, combinées aux publications macroéconomiques, ont soutenu le billet vert cette semaine. L'indice PCE de base en glissement annuel s'est établi à 3,4% en mai, contre 3,3% un mois auparavant.
Le PIB relatif au T1-2026 est ressorti à 2,1%, contre un consensus de 1,6%. Par ailleurs, les demandes d'allocations chômage ont reculé de -12K pour s'établir à 215K cette semaine. À la lumière de ces résultats, les marchés continuent d'anticiper une hausse de +25 PBS des taux Fed Funds de la Fed d'ici fin 2026, dans un contexte marqué par des incertitudes géopolitiques.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet défavorable au Dirham cette semaine
La paire USD/MAD s'est appréciée de +0,61% cette semaine, passant de 9,32 à 9,38. Cette évolution s'explique par un double effet défavorable au Dirham. L'effet panier s'est établi à +0,26%, en lien avec la forte appréciation du billet vert sur le marché international. L'effet liquidité, quant à lui, est ressorti à +0,35%, traduisant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Dans ce contexte, on relève une contraction de +34,3 PBS des spreads de liquidité, qui se sont établis à -2,6% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Détente géopolitique et recul des prix du Brent
Pour la deuxième semaine consécutive, les prix du Brent continuent de reculer pour atteindre 72 $/bbl en fin de semaine, soit le niveau enregistré avant le début du conflit au Moyen-Orient. Cette détente contribue à atténuer légèrement les inquiétudes inflationnistes, portée par l'apaisement des tensions géopolitiques entre l'Iran et les États-Unis. Dans ce contexte de volatilité persistante sur les marchés, nous maintenons notre recommandation aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été largement revues à la baisse cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,16 au T3-2026, contre 1,17 la semaine dernière, avant d'atteindre 1,17 au T4-2026, contre 1,18 une semaine auparavant. Au T1-2027, la paire est attendue à 1,17, pour se stabiliser à 1,18 au T2-2027. Pour l'année 2027, la paire devrait atteindre 1,19 contre 1,20 la semaine dernière. Sur le long terme, la cible se situe désormais à 1,20 pour 2028-2029, contre respectivement 1,21 et 1,22 une semaine auparavant.
Les données macroéconomiques américaines ont montré que l'IPC a augmenté de +0,1% pour s'établir à 3,4% en glissement annuel arrêté à mai. Ce résultat témoigne de la persistance des pressions inflationnistes sur les prix les moins volatils. Les ventes de maisons neuves ont reculé de 46K pour s'établir à 626K à fin mai 2026. Par ailleurs, les demandes d'allocations chômage sont ressorties à 215K, contre 227K une semaine auparavant. Dans cet environnement, les marchés continuent d'anticiper une hausse des taux directeurs de la Fed de +25 PBS lors du FOMC du mois de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, le PMI composite s'est légèrement redressé pour s'établir à 49,5, contre 48,5 un mois auparavant. Bien que ce niveau reste inférieur au seuil de 50, ce chiffre signale une légère amélioration des activités manufacturières et de services. Dans ce sens, les investisseurs anticipent toujours une deuxième hausse des taux directeurs de la BCE de +25 PBS en 2026, lors de la réunion de politique monétaire du mois de septembre, selon l'outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,28, 9,28 et 9,28 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,38.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,60, 10,60 et 10,60 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,70.
