La paire EUR/USD reflète la résilience américaine et la prudence de la BCE

Faits marquants à l'international

Le Dollar soutenu par des fondamentaux favorables

 La paire EUR/USD s’est légèrement dépréciée de -0,01% sur la semaine, pour s’établir à 1,1721. Cette évolution s’explique principalement par la publication d’indicateurs macroéconomiques favorables au dollar, dans un environnement géopolitique toujours tendu entre les États-Unis et l’Iran. D’une part, l’indice de confiance des consommateur en avril est ressorti à 92,8, au-dessus du consensus de 89,0. 

D’autre part, le PMI manufacturier du mois d’avril s’est établi à 54,5, contre 54,0 précédemment, confirmant la résilience de l’activité industrielle américaine. Parallèlement, la BCE et la Fed ont maintenu leurs taux directeurs inchangés en avril 2026, adoptant une posture prudente dans un contexte incertain. Les marchés continuent toutefois d’anticiper un biais plus restrictif du côté de la BCE.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Effet liquidité favorable au Dirham sur la semaine

La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,09% sur la semaine, passant de 9,26 à 9,25. À l’origine un effet liquidité de –0,09%, traduisant une amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. L’effet panier est, pour sa part, ressorti quasi stable, reflétant une évolution globalement neutre du Dollar sur le marché international sur la semaine. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus de -8,7 PBS, pour s’établir à 2,41% en fin de semaine.

Évolution des indicateurs de volatilité

Contexte énergétique et géopolitique favorable au dollar 

La volatilité demeure très importante à l’international sur fond de tensions géopolitiques au Moyen Orient. La demande de valeurs refuges, conjuguée à la hausse des prix du Brent à 108 $/bbl ont soutenu le dollar. L’indice US Dollar Index (DXY) s’est établi à 98 $ en fin de semaine confirmant le renforcement du billet vert. Dans ce contexte de volatilité accrue, les anticipations d’un biais plus restrictif des banques centrales à l’international se renforcent, justifiant la mise en place de couverture à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG 

Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été revues à la hausse sur le long terme cette semaine. La parité est maintenue à 1,17 au T2-26, avant d’atteindre 1,18 au T3-26. Au T4-26, la cible reste fixée à 1,19, niveau autour duquel la paire devrait évoluer jusqu’au T1-27. En 2027, la parité est désormais attendue à 1,20. À plus long terme, les projections restent globalement inchangées, à 1,19 en 2028, tandis que la cible pour 2029 est relevée à 1,20, contre 1,19 précédemment. 

Sur le plan macroéconomique, les États-Unis affichent une résilience globale de l’activité. D’une part, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé de -26K à 189K. D’autre part, le PMI manufacturier du mois d’avril s’est établi à 54,5, contre 54,0 un mois auparavant, confirmant la bonne tenue de l’activité industrielle. Par ailleurs, l’indice du coût de l’emploi est ressorti à 0,9%, au-dessus des attentes (0,8%), signalant une progression plus rapide que prévu des coûts de la main-d’œuvre. 

Dans ce contexte, la Fed a maintenu ses taux directeurs inchangés dans la fourchette [3,50% – 3,75%] lors du FOMC meeting d’avril. Du côté de la ZE, la BCE a maintenu son taux de dépôt inchangé à 2,00% en avril. La croissance reste modérée, avec un PIB du T1 ressorti à 0,1%, en deçà du consensus (0,2%), tandis que le marché du travail demeure résilient (taux de chômage de 6,2% en mars) et que l’inflation est ressortie conforme aux attentes (3,0% en avril). 

À la lumière de ces éléments, les marchés anticipent désormais un biais plus restrictif de la BCE, intégrant trois hausses de taux de +25 PBS en juin, juillet et septembre 2026, selon l’outil ECB