Faits marquants à l'international
Le Dollar en forte appréciation à l’international
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -1,64% cette semaine pour atteindre 1,1618 affichant ainsi sa plus forte baisse depuis le début de l’année, soit un niveau jamais atteint depuis le 16 janvier 2026. À l’origine, l’effet combiné de deux facteurs favorables. D’une part, le billet vert endosse son rôle de valeur refuge dans un contexte marqué par l’intensification du conflit au Moyen Orient. D’autre part, les dernières publications macroéconomiques américaines ont soutenu la devise américaine. Il s’agit du PMI manufacturier ressorti à 51,6 en février contre un consensus de 51,2 ainsi que des ventes au détail en baisse limitée à -0,2%. Dans ce contexte, les marchés anticipent deux baisses des taux de la Fed en 2026, de -25 PBS chacune.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet favorable au Dollar cette semaine
La paire USD/MAD s’est appréciée de +1,66%, passant de 9,16 à 9,31 cette semaine. Cette évolution s’explique par deux effets favorables au Dollar. D’une part, l’effet panier ressort à +1,21%, en lien avec la forte appréciation du billet vert sur le marché international, dans un contexte de regain d’intérêt pour les valeurs refuges. D’autre part, l’effet liquidité ressort à +0,45%, traduisant un resserrement de conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont contractés de +43,6 PBS pour s’établir à -2,34% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Un net rehaussement de l’incertitude à l’international
Les tensions géopolitiques continuent d’alimenter l’aversion au risque mondiale, favorisant ainsi le Dollar au vu de son statut de valeur refuge. En effet, la volatilité accrue des marchés issue des tensions sur les cours énergétiques principalement du baril de pétrole qui a dépassé le seuil de 90 $/bbl en fin de semaine, maintient un climat d’incertitude à CT. Dans ce contexte, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons CT.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été ajustées sur le LT cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,19 au T2-26, avant d’atteindre 1,20 au T3-26, niveau auquel elle devrait se stabiliser jusqu’au T4-26. Au T1-27, la parité est attendue à 1,21 contre 1,22 une semaine auparavant. Sur l’ensemble de l’année 2027, la paire devrait évoluer autour de 1,22 contre 1,21 la semaine dernière. À plus long terme, les cibles ressortent à 1,22 en 2028 et 1,24 en 2029.
Sur le plan géopolitique, l’escalade du conflit au Moyen-Orient a soutenu le Dollar en tant que valeur refuge. Sur le plan macroéconomique, les derniers indicateurs américains ont également conforté la devise américaine. Le PMI manufacturier de février est ressorti en hausse à 51,6 contre 51,2 attendu. Le PMI non manufacturier s’est établi à 56,1 contre 53,5 anticipé, tandis que les ventes au détail de janvier ont reculé de -0,2%, une baisse moins marquée que le consensus de -0,3%. À la lumière de ces éléments, les marchés anticipent deux baisses des taux de la Fed en 2026, de l’ordre de -25 PBS chacune, lors des FOMC de juillet et décembre, selon l’outil CME FedWatch.
En Zone Euro, le PIB annuel à fin 2025 est ressorti en légère baisse à 1,2% contre 1,3% attendu. Par ailleurs, le PMI composite de février s’est amélioré à 51,9 contre 51,3 en janvier. Dans ce contexte, les marchés continuent d’anticiper un statu quo monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) pour la prochaine réunion du mois de mars, selon l’outil ECB Watch.
Revue de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et à la baisse à horizon 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation de l’Euro face au Dollar à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,29 à 1 mois
- 9,29 à 2 mois
- 9,26 à 3 mois
contre un cours spot de 9,31
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,95 à 1 mois
- 10,95 à 2 mois
- 10,91 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,78.
