EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ BANCAIRE DÉPASSE 130 MMDH À FIN AOÛT 2024
La décision de statu quo de BAM lors de son 3ème comité de politique monétaire de l’année 2024, même si en décalage par rapport au consensus du marché, n’a pas induit de pressions importantes sur le marché monétaire (Cf. Taux Directeur - Septembre 2024). En effet, les Taux Monia, référence sur le marché monétaire, se sont légèrement tendus à plus de 2,73% cette semaine contre 2,70% une semaine auparavant. Les Taux interbancaires, quant à eux, demeurent en ligne avec le TD à 2,75%.
Concernant l’appel d’offre de BAM, l’institut a décidé de baisser ses interventions globales sur le marché monétaire à 152,2 MMDH contre 154,3 MMDH la semaine dernière. Ainsi, Bank Al-Maghrib a injecté plus de 63,0 MMDH au sein du système bancaire à travers ses avances à 7 jours et plus de 88,0 MMDH à travers ses opérations à plus long terme, à savoir, les prêts garantis et les pensions livrées.
Par ailleurs, le déficit de liquidité bancaire se creuse à fin août 2024 de plus de 44 MMDH en une année à 133,5 MMDH, atteignant un nouveau plus haut historique.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UN LÉGER ÉPISODE HAUSSIER DES TAUX SUITE AU STATU QUO
La décision de BAM de maintenir son TD stable à 2,75% lors de son dernier comité va à l’encontre des anticipations du marché. Ce dernier ayant déjà intégré une baisse du TD dans les rendements de son portefeuille BDT, nous avons assisté cette semaine à une correction haussière des Taux obligataires sur le compartiment primaire. Ainsi, les rendement des maturités 13 semaines et 2 ans se sont inscrits en hausse de +5,0 et +6,0 PBS respectivement.
Une évolution mitigée a été observée sur le compartiment secondaire, avec des variations allant de – 3,0 PBS jusqu’à +2,0 PBS.
Concernant les caractéristiques de la séance, l’argentier de l’État souscrit un montant de seulement 600 MDH face à une demande de 4,0 MMDH, soit un faible taux de satisfaction de 15%.
Nous restons convaincus que les exigences de rentabilité des investisseurs devront rester maîtrisées en marge du reflux des tensions inflationnistes au Maroc. Dans ce cadre, Bank Al-Maghrib a revu à la baisse pour la 6ème fois consécutive ses prévisions d’inflation pour l’année 2024 à 1,3% au lieu de 1,5% auparavant.
Bonne lecture
