MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM MAINTIENT SON TD ET RÉVISE À LA HAUSSE LA CROISSANCE 2021
Au terme de sa 3ème réunion de politique monétaire de l’année 2021, Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur inchangé à 1,5% et relève ses prévisions de croissance pour 2021 de 90 PBS à 6,2% contre 5,3% un trimestre auparavant (cf. Politique monétaire T3-2021).
La Banque Centrale a maintenu inchangées ses interventions à LT à 52,7 MMDH. Il s’agit de 25,8 MMDH sous forme de pension livrée et 26,9 MMDH à travers des prêts garantis. Les opérations de swap de change demeurent toujours interrompues. Les avances à 7 jours ont augmenté de 3,2 MMDH à 30,9 MMDH. Ainsi, les interventions de BAM à travers ses opérations principales ont atteint 83,6 MMDH.
Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur tandis que les taux MONIA rejoignent leur moyenne annuelle de 1,43%, en hausse de 47 PBS par rapport à la semaine dernière.
De leur côté, le rythme haussier des placements des excédents de trésorerie du Trésor s’accélère, atteignant des niveaux élevés. Les placements avec prise en pension et à blanc sont passés de 15,4 MMDH à 21,3 MMDH en une semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : AMÉLIORATION DE LA SITUATION DE LA TRÉSORERIE DU TRÉSOR
La situation confortable du Trésor, se reflétant sur le rythme de ses placements sur le marché monétaire soit 20 MMDH en moyenne, nous conforte dans notre scénario de stabilité des taux à CT. À l’origine, la mobilisation par le Maroc d’un financement extérieur auprès de la BERD d’un montant de 560 M$ et l’encaissement de la 3ème tranche de l’IS. En plus d’alimenter le Budget de l’État, ces opérations devraient réduire la pression sur le marché domestique.
Au cours de cette avant-dernière séance d’adjudication du mois d’octobre 2021, les taux de rendement de la courbe obligataire primaire ont légèrement reculé en ligne avec notre scénario central pour le T4-21. Il s’agit d’une baisse de 3PBS et 1PB sur les maturités 5 ans et 15 ans respectivement.
Concernant les caractéristiques de cette séance d’adjudication, la souscription du Trésor s’est établie à 3,5 MMDH face à une Demande de 8,8 MMDH. À cet effet, la levée cumulée à ce jour pour le mois d’octobre s’établit à 8,0 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 9,8 MMDH. Ainsi, le reliquat à financer au cours de la séance prochaine est de 1,8 MMDH.
Bonne lecture.
