EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UN LÉGER REPLI DES AVANCES HEBDOMADAIRES DE BANK AL-MAGHRIB
Le marché monétaire reste équilibré cette semaine avec un TMP en ligne avec le taux directeur à 1,50%. De même, les taux MONIA se sont stabilisés à 1,42% par rapport à la semaine dernière. Suite à l’appréciation importante des réserves de changes à 321 MMDH, l’insuffisance de liquidité bancaire poursuit sa tendance baissière.
Par conséquent, BAM continue de satisfaire la totalité de la Demande du système bancaire en abaissant l’encours de ses interventions à travers ses opérations principales et à plus long terme. Celles-ci s’établissent à 77,4 MMDH contre 81,1 MMDH une semaine auparavant.
Dans ce sens, les avances à 7 jours baissent de 3,7 MMDH, passant de 36,5 MMDH à 32,8 MMDH en une semaine. Parallèlement, l’institut d’émission a maintenu inchangé ses injections à plus long terme à 44,6 MMDH à travers les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change.
Du côté des placements du Trésor, l’encours avec prise en pension et à blanc s’est légèrement apprécié cette semaine. Celui-ci s’établit à 8,4 MMDH, en hausse de 800 MDH par rapport à la semaine précédente.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : HAUSSE DU COMPARTIMENT LONG TERME
À une semaine de la clôture des levées du mois de janvier, le Trésor satisfait 78% de ses besoins annoncés en début de période. En effet, la levée cumulée au terme de cette séance s’établit à 9,9 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 12,8 MMDH pour la même période, soit un reliquat à financer pour la dernière séance restante du mois de 2,8 MMDH.
Cette avant-dernière séance d’adjudication du Trésor du mois de janvier demeure marquée par une baisse des exigences de rentabilité sur le compartiment LT.
À cet effet, les maturités 26 semaines, 5 ans et 15 ans, se sont dépréciées en une semaine de 18,0 PBS, 26,0 PBS et 6 PBS respectivement. Concernant les caractéristiques de la séance, la Demande des investisseurs s’améliore et s’établit à 11,1 MMDH face à une souscription du Trésor de 4,0 MMDH, soit un taux de satisfaction de 36%.
Tenant compte de la poursuite du recours modéré du Trésor au marché intérieur, nous anticipons la poursuite de la tendance baissière des taux obligataires primaires durant le T1-21.
Bonne lecture
