EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UN ÉQUILIBRE APPARENT EN FIN D’ANNÉE
La dernière semaine de l’année 2020 a été caractérisée par un équilibre général sur l’ensemble des segments du marché monétaire. En effet, Bank Al-Maghrib maintient l’harmonie du système bancaire à travers ses injections de liquidité. Les opérations principales se sont ainsi établies à 89,2 MMDH, en baisse de seulement 250 MDH par rapport à la semaine précédente. Plus en détail, la Banque Centrale relève de 650 MDH ses avances à 7 jours à 44,7 MMDH et baisse le montant de ses prêts garantis de 900 MDH à 24,3 MMDH, satisfaisant ainsi la totalité de la Demande bancaire.
A cet effet, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur à 1,50%. Parallèlement, les opérations de pension livrée au jour le jour ont atteint leur plus haut annuel de 13,5 MMDH en lien avec les opérations de fin d’année.
Pour sa part, le Trésor réduit l’encours de ses placements qui passent de 34,9 MMDH à 20,0 MMDH en une semaine. Plus particulièrement, les opérations avec prise en pension ont été réduites de moitié pour atteindre 16,3 MMDH contre 32,5 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : POURSUITE DE LA DÉTENTE DES TAUX BDT LONG TERME
La première séance d’adjudication du Trésor en 2021 marque la poursuite de la tendance baissière des taux long terme de la courbe obligataire primaire initiée depuis la dernière levée Eurobond à l’international de 3,0 MM$ en décembre 2020.
La confrontation de l’Offre du Trésor de 3,0 MMDH et de la Demande des investisseurs qui a excédé les 9,0 MMDH a induit une nette détente des taux de rendement des maturités 10 ans, 20 ans et 30 ans de 22, 8 et 10 PBS respectivement.
Parallèlement, le Trésor a procédé durant cette dernière séance d’adjudication à une opération inverse de rachat de BDT et ce, pour la deuxième semaine consécutive.
Cette dernière porte sur un montant de 7,4 MMDH et s’inscrit dans le cadre de la gestion active de la dette publique de l’État. Ce rachat de BDT devrait permettre d’atténuer uniquement les tombées du Trésor en 2021.
Tenant compte de la situation confortable des finances publiques, nous anticipons la poursuite de la tendance baissière des taux durant le T1-21.
Bonne lecture
