Faits marquants à l'international
L’Euro gagne du terrain face au Dollar
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,53% pour s’établir à 1,1772 cette semaine. Cette évolution s’expliquerait par les anticipations de la poursuite de l’assouplissement monétaire de la Fed en 2026. La Banque centrale européenne (BCE), quant à elle, devrait maintenir une politique monétaire stable en 2026 confortée par des perspectives économiques favorables et une inflation maîtrisée. Notons que malgré la publication d’indicateurs économiques américains solides, notamment une croissance économique au T3 de 4,3% au-dessus du consensus de 3,3%, le Dollar n’est pas parvenu à inverser la tendance baissière face à l’Euro cette semaine.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Un affaiblissement du Dollar à l’international
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,56% cette semaine passant de 9,17 à 9,11. À l’origine, un double effet négatif en faveur du Dirham. D’une part, un effet panier qui ressort à -0,40% en lien avec la dépréciation du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. D’autre part, l’effet liquidité s’établit à -0,16% suite à un allègement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se détendent de -16 PBS à -3,34% cette semaine. Rappelons que la décision de Bank Al Maghrib de maintenir stable son Taux Directeur en décembre 2025 maintient un cadre macro-économique stable d’évolution du MAD.
Évolution des indicateurs de volatilité
Incertitudes sur les prochaines décisions de la Fed
Les anticipations de baisse des taux de la Fed en 2026 pèsent sur le Dollar, tandis que l’Euro bénéficie d’un environnement plus stable soutenu par les signaux positifs de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, sur la politique monétaire Européenne. Dans ce contexte incertain, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement revues à la hausse sur le LT cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T1-26 puis à 1,19 au T2-26 contre 1,18 une semaine auparavant. Elle se stabiliserait à ce niveau jusqu’au T4-26. En 2027, elle progresserait à 1,20 contre 1,19 initialement. Sur la période 2028-2029, la cible se situe entre 1,22 et 1,23 contre 1,21 la semaine précédente.
Aux États-Unis, l’inflation baisse plus vite que prévu à 2,7% en novembre après 3,0% en septembre. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en décembre pour faire face à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,50% - 3,75%]. À noter que les marchés anticipent actuellement une pause monétaire de la Fed pour le prochain FOMC en janvier 2026 et 1 à 2 baisses des taux de -25 PBS chacune durant l’année 2026 selon l’outil du CME FedWatch.
En Zone Euro, l’inflation se stabilise à 2,1% en novembre selon les derniers chiffres d’Eurostat. L’inflation demeure proche de la cible de la BCE de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire depuis juillet suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed poursuivrait son cap accommodant. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Revue à la baisse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère dépréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,17 à 1 mois
- 9,21 à 2 mois
- 9,21 à 3 mois
contre un cours spot de 9,11
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,77 à 1 mois
- 10,82 à 2 mois
- 10,82 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,75
